توقعات تضخم المستهلكين في الولايات المتحدة لمدة عام واحد استقرت عند 3.4% في مارس.
هذا يعني أن المشاركين يتوقعون ارتفاع الأسعار بنسبة 3.4% خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة، دون تغيير عن القراءة السابقة.
الآثار المترتبة على سياسة الاحتياطي الفيدرالي
مع بقاء توقعات التضخم لمدة عام واحد عالقة عند 3.4%، يبدو مسار الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض أسعار الفائدة أكثر تعقيدًا. هذا الرقم أعلى بكثير من هدف 2%، ما يشير إلى أن ضغوط الأسعار الأساسية لا تتراجع بالسرعة المأمولة. بالنسبة للمتداولين، يعني ذلك أن بيئة أسعار الفائدة «الأعلى لفترة أطول» هي السيناريو الأكثر ترجيحًا خلال الأسابيع المقبلة.
ينبغي لنا إعادة النظر في تسعير السوق لخفض الفائدة في النصف الثاني من عام 2026. إن استمرار هذه التوقعات، إلى جانب تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) الذي واجه صعوبة في الهبوط دون 2.9%، يمنح الاحتياطي الفيدرالي سببًا قويًا للتريث. قد يكون بيع عقود المستقبليات المرتبطة بمعدل SOFR للتسليم في أواخر 2026 طريقةً حصيفة للتموضع على أساس خفضٍ أقل للفائدة مما هو مسعّر حاليًا.
تعكس هذه الحالة السردية التي رأيناها تتكرر في 2025، حيث قام السوق مرارًا بتسعير خفض للفائدة اضطر الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى تأجيله بسبب عناد البيانات. في أوائل 2024، كانت الأسواق تسعّر أكثر من 150 نقطة أساس من التخفيضات، وهو رقم جرى خفضه بشكل كبير مع ثبات التضخم. يبدو أن المتداولين قد يرتكبون خطأً مشابهًا الآن.
في أسواق الأسهم، يشير هذا إلى تبني موقف أكثر دفاعية. إن احتمال استمرار أسعار الفائدة المرتفعة يضغط على تقييمات الشركات، خصوصًا في قطاع التكنولوجيا وقطاع النمو. ينبغي لنا التفكير في شراء خيارات البيع (Put) على مؤشر ناسداك 100 كتحوط ضد احتمال تراجع السوق.
قد يشير ذلك أيضًا إلى فترة من تجدد القوة للدولار الأمريكي. ومع إظهار بنوك مركزية أخرى مثل البنك المركزي الأوروبي (ECB) استعدادًا أكبر لتيسير السياسة، فإن احتياطيًا فيدراليًا متشددًا سيخلق فارقًا مواتيًا في أسعار الفائدة. نتوقع أن يدعم ذلك صفقات المراهنة على صعود الدولار الأمريكي مقابل عملات مثل اليورو.
