بدأت الحكومة الأميركية تحقيقين بموجب المادة 301 وفق قانون التجارة لعام 1974. تأتي هذه الخطوة بعد اهتمام الأسواق بمنطقة الخليج وبعد فرض رسوم جمركية بموجب المادة 122 قبل بضعة أسابيع.
استُخدمت رسوم المادة 122 بعد أن قضت المحكمة العليا بعدم صحة الرسوم المفروضة بموجب قانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA). كما تواجه تدابير المادة 122 بدورها حالة من عدم اليقين القانوني.
الجدول الزمني للمادة 301 واستمرارية الرسوم
تستمر رسوم المادة 122 لمدة 150 يوماً، ومن المقرر أن تنتهي في 27 يوليو ما لم يمددها الكونغرس، وهو أمر يُنظر إليه على أنه غير مرجح. ومن المقرر أن تنتهي تحقيقات المادة 301 قبل 27 يوليو.
يشير التوقيت إلى أن مسار المادة 301 الجديد يهدف إلى استبدال رسوم المادة 122 الحالية ومنع حدوث فجوة عند انتهاء حد الـ150 يوماً. ويشير ذلك إلى استمرار الرسوم بشكل ما واستمرار حالة عدم اليقين في السياسة التجارية، وهو ما قد يؤثر في تقلبات أسعار الصرف الأجنبية قرب منتصف العام.
يشير المقال إلى أنه أُنتج باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر.
تقلبات التداول حول الموعد النهائي في يوليو
مع هذا الجدول الزمني الواضح، ينبغي النظر في شراء التقلبات على أزواج العملات الحساسة لأخبار التجارة، مثل الدولار الأميركي مقابل اليوان الصيني (USD/CNH). ومع اقتراب الموعد النهائي في يوليو، من المرجح أن ترتفع التقلبات الضمنية على خيارات هذه الأزواج بشكل ملحوظ مقارنة بمستوياتها الحالية المنخفضة. وهذا يتيح فرصة للتمركز تحسباً لتحرك سعري كبير بصرف النظر عن الاتجاه.
تدعم البيانات الحديثة هذا الرأي، إذ يحوم مؤشر تقلبات اليوان لدى CBOE (VXCNH) قرب أدنى مستوياته لعدة أشهر حول 6.2، في تناقض حاد مع القمم التي تجاوزت 9.5 التي شهدناها خلال نزاعات تجارية مماثلة في أوائل 2025. علاوة على ذلك، أظهرت أحدث بيانات التجارة الصادرة الأسبوع الماضي أن العجز التجاري الأميركي مع الدول المستهدفة اتسع على نحو غير متوقع بنسبة 4% في الربع الأخير، ما يضيف وقوداً سياسياً للموقف. ويشير ذلك إلى أن السوق لم يسعّر بعد بالكامل مخاطر تجدد الاحتكاك التجاري.
وبالنظر إلى الوراء من منظورنا في 2025، نتذكر كيف تسببت إعلانات الرسوم المفاجئة خلال فترة 2018-2019 في تحركات حادة وممتدة في اليوان. وقد علمتنا تلك الأحداث أن ردود فعل السوق الأولية قد تكون دراماتيكية مع قيام المتداولين بإعادة تموضع محافظ كاملة. ويشير التاريخ إلى أننا ينبغي أن نتوقع نمطاً مشابهاً من تصاعد العناوين الإخبارية وما يقابله من تفاعلات في السوق خلال الربع الثاني.
ومن المرجح أن تمتد هذه الضبابية إلى العملات البديلة الحساسة لمعنويات التجارة العالمية. ينبغي مراقبة الدولار الأسترالي والوون الكوري الجنوبي، إذ غالباً ما يتفاعلان بقوة مع التحولات في العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين. وقد يكون استخدام المشتقات للتحوط أو للمضاربة على هذه العملات استراتيجية ثانوية مفيدة.
قد يكون النهج المباشر هو شراء إستراتيجيات سترانغل (Strangles) بخيارات طويلة الأجل على USD/CNH تنتهي بعد الموعد النهائي في أواخر يوليو. ويتضمن ذلك شراء خيار شراء (Call) وخيار بيع (Put) كلاهما خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money)، وهي استراتيجية تحقق عائداً إذا تحرك سعر الصرف بشكل كبير في أي من الاتجاهين. ونظراً لانخفاض التقلبات حالياً، فإن هذه الخيارات رخيصة نسبياً.
