يبقي HSBC السندات كحيازة أساسية ويركز على دخل ثابت. ويقول إن التضخم بات إلى حد كبير تحت السيطرة في معظم الأسواق المتقدمة ويتوقع أن يكون تأثير قفزة أسعار النفط قصير الأجل.
ويقول البنك إن البنوك المركزية أوشكت على الانتهاء من دورات خفض أسعار الفائدة. وهو يفضل آجال الاستحقاق المتوسطة إلى الطويلة في سندات اليورو والإسترليني، مع الإبقاء على آجال متوسطة في سندات الدولار الأميركي.
تفضيلات سندات الأسواق المتقدمة
بين سندات الحكومات في الأسواق المتقدمة، يفضل سندات الحكومة البريطانية (Gilts) وسندات الحكومة الأسترالية. كما ينظر في سندات الدين السيادي بالعملة المحلية في الأسواق الناشئة، مشيرًا إلى انخفاض الارتباط مع الأصول عالية المخاطر.
في الائتمان، يفضل سندات الدرجة الاستثمارية وسندات الأسواق الناشئة على السندات مرتفعة العائد. ويلاحظ أن فروق العائد في الائتمان مرتفع العائد لا تزال ضيقة، ويبحث عن القيمة في الأسواق الناشئة ذات الأسس المتينة والعوائد الصادرة عن جهات إصدار أعلى جودة.
ويقول إن حكمًا حديثًا للمحكمة العليا الأميركية بشأن الرسوم الجمركية التجارية الأميركية ينبغي أن يكون تأثيره محدودًا على عوائد السندات. ويضيف أن العجز المالي الأميركي المرتفع قد يحد من مدى انخفاض العوائد، ويرى آفاقًا أفضل في المملكة المتحدة وبعض الأسواق الناشئة.
نعتقد أن الدخل المستقر هو الهدف الأساسي الآن، إذ إن دورات خفض أسعار الفائدة لدى البنوك المركزية الكبرى التي هيمنت على عام 2025 قد اكتملت إلى حد كبير. ومع كون التضخم تحت السيطرة في الغالب، يتحول التركيز إلى العثور على أفضل قيمة نسبية عبر أسواق السندات الحكومية المختلفة. وتشير هذه البيئة إلى التموضع وفق تحركات محددة في أسعار الفائدة بدلًا من التحركات الواسعة في السوق.
تداعيات الاستراتيجية على الأجل (Duration)
في الولايات المتحدة، فإن احتمال انخفاض العوائد محدود بسبب العجز المالي المرتفع، الذي توقع مكتب الميزانية في الكونغرس مؤخرًا أن يبقى فوق 5.5% من الناتج المحلي الإجمالي. لذلك، تتضمن استراتيجيتنا الحفاظ على أجل متوسط أكثر حذرًا في سندات الخزانة الأميركية. وقد يشمل ذلك استخدام عقود آجلة لأذون الخزانة لأجل 10 سنوات لالتقاط تحركات سعرية متواضعة دون التعرض المفرط لمخاطر أسعار الفائدة طويلة الأجل.
على صعيد الائتمان، نفضل أمان السندات ذات الدرجة الاستثمارية على ديون السندات مرتفعة العائد. وقد تقلص الفارق على مؤشر السندات الأميركية للشركات مرتفعة العائد إلى 310 نقاط أساس فقط الشهر الماضي، وهو مستوى لم يُسجَّل منذ منتصف 2025، ما يوفر تعويضًا ضعيفًا عن مخاطر التعثر. وقد تتمثل الاستجابة الاستراتيجية في شراء حماية مقايضات التخلف عن السداد (CDS) على مؤشرات مرتفعة العائد.
كما نجد قيمة في سندات الحكومة الأسترالية وبعض الأسواق الناشئة المختارة التي تقدم أسسًا متينة. فعلى سبيل المثال، مع اتجاه التضخم في المكسيك للانخفاض نحو 4%، يوفر سعر الفائدة الرسمي المرتفع فيها عوائد حقيقية جاذبة وفائدة تنويع. ويمكن التعبير عن هذه المراكز عبر العقود الآجلة للسندات أو مشتقات العملات التي تستفيد من استقرار العملات المحلية أو ارتفاعها.
