يزداد عدم اليقين السياسي في بولندا، مع تقارير عن احتمال استخدام حق النقض بما يؤثر على تشريعات تمويل دفاع الاتحاد الأوروبي. وقد أشارت الحكومة إلى أنها قد تحتاج إلى «خطة بديلة B» إذا أدى الفيتو إلى تعطيل مشروع القانون.
اختار حزب المعارضة «القانون والعدالة» (PiS) وزير التعليم السابق برزيميسواف تشارنيك مرشحًا لمنصب رئيس الوزراء في الانتخابات العامة المقررة لخريف 2027. وذكر البنك أن الحزب لم يختر شخصية أكثر اعتدالًا من الجناح المرتبط برئيس الوزراء السابق ماتيوش مورافيتسكي.
يتوقع «كومرتس بنك» أن يتخلف الزلوتي البولندي عن نظرائه الإقليميين خلال العام المقبل بسبب المخاطر السياسية المحلية. وتقول المقالة إنها أُنتجت باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وراجعها محرر.
يشير تصاعد الاحتكاك السياسي في بولندا إلى أن الزلوتي سيواصل التخلف عن العملات الإقليمية الأخرى. إن اختيار مرشح يميني متشدد لانتخابات 2027 من قبل حزب المعارضة يبعث إشارة إلى استراتيجية مواجهة لا تسوية. وهذا يعمّق عدم الاستقرار السياسي الذي كنا نراقبه منذ أشهر.
يستمر هذا التصور حتى مع إبقاء البنك الوطني البولندي أسعار الفائدة مرتفعة عند 5.75% لأكثر من عام. وبينما تراجع التضخم عن ذرواته في 2025، فإنه لا يزال عنيدًا فوق هدف البنك المركزي، ما يخلق بيئة صعبة. ويُبرز إخفاق الزلوتي في تحقيق مكاسب رغم هذا العائد المرتفع مدى ضغط المخاطر السياسية على العملة.
وبالنظر إلى هذه العوامل، يبدو أن المراهنة على هبوط الزلوتي مقابل نظرائه، مثل الكورونا التشيكية، استراتيجية سليمة. لقد رأينا الزلوتي يتخلف عن الكورونا خلال الأشهر الأخيرة من 2025، ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه. وتعزل هذه الصفقة المعتمدة على القيمة النسبية المخاطر السياسية الخاصة ببولندا عن المزاج الإقليمي الأوسع.
كما يوحي ارتفاع عدم اليقين بزيادة تقلبات العملة. فقد ارتفع التقلب الضمني لثلاثة أشهر لزوج اليورو/الزلوتي بالفعل من نحو 6% إلى ما يقرب من 8% منذ بداية العام. وقد يكون شراء خيارات البيع على الزلوتي وسيلة فعّالة للتموضع تحسبًا لتحرك حاد نحو الضعف في الأسابيع المقبلة.
أحد المحفزات القريبة التي ينبغي مراقبتها هو احتمال استخدام الفيتو ضد تشريعات تمويل الاتحاد الأوروبي. ونتذكر نزاعات مماثلة حول قضايا سيادة القانون طوال عام 2025، وأي تعطيل جديد سيؤدي على الأرجح إلى رد فعل سلبي في العملة. وهذا يجعل الاحتفاظ بمراكز هبوطية ذا أهمية خاصة في الوقت الراهن.
