احتياطيات الإمداد وتنويع المصادر
عززت الصين هوامش الأمان عبر تكوين مخزونات عندما كانت الأسعار أقل، مع تقدير إجمالي احتياطيات النفط بما يعادل نحو 80 يوماً من الاستهلاك. كما توزّع الصين وارداتها بين عدة موردين، وقد تتمكن من زيادة واردات النفط من روسيا. وترفع الصين أيضاً حصة الكهرباء من مصادر غير أحفورية (أي مصادر لا تعتمد على النفط والغاز والفحم، مثل الطاقة الشمسية والرياح)، إذ ارتفعت الكهرباء المتجددة إلى قرابة 40% في 2025. ورداً على صراع الشرق الأوسط، طلبت الحكومة من شركات التكرير الكبرى تعليق صادرات الديزل والبنزين. قد تؤدي أسعار النفط والغاز الأعلى إلى زيادة التضخم (ارتفاع عام في الأسعار)، رغم أن مستوى الصين أقل من الولايات المتحدة أو أوروبا. وقد يدفع مسار تضخم أقوى بنك الشعب الصيني (البنك المركزي) إلى توخي الحذر بشأن مزيد من التيسير النقدي الجزئي (خفض تدريجي ومحدود للفائدة أو زيادة السيولة).تداعيات الأسواق على السياسة والأصول
يشير استمرار ضغط الأسعار إلى أن بنك الشعب الصيني سيكون حذراً جداً بشأن مزيد من التيسير النقدي خلال الأسابيع المقبلة. وعلى عكس التيسير الواسع الذي أعقب أزمة الطاقة في 2022، يبدو أن الوضع الحالي يقيّد خيارات البنك. وعليه، ينبغي تعديل توقعات خفض الفائدة، وهو ما سينعكس في مقايضات أسعار الفائدة المقومة باليوان (عقود مالية لتبادل مدفوعات فائدة بسعر ثابت مقابل متغير للتحوط أو المراهنة على اتجاه الفائدة). بالنسبة لمتداولي العملات، فإن ضيق هامش التيسير يوفر دعماً لليوان، ما يجعل الرهان على ضعف كبير للعملة أكثر خطورة. ومن غير المتوقع أن يتسع فارق أسعار الفائدة مع الدولار الأميركي بشكل كبير من هذه المستويات. وقد يدفع ذلك إلى بحث استراتيجيات تستفيد من استقرار اليوان أو تحسنه الطفيف أمام الدولار. ويمثل هذا أيضاً عامل ضغط على الأسهم الصينية، التي غالباً ما تعتمد على دعم السياسات لتحقيق مكاسب. ويظهر أثر عدم اليقين في السوق، إذ ارتفع التقلب الضمني (مؤشر مستخلص من أسعار الخيارات يعكس توقع السوق لتذبذب السعر) لخيارات مؤشر هانغ سنغ 15% منذ بداية العام. ومن المرجح أن يلجأ المتداولون إلى التحوط (تقليل المخاطر عبر أدوات مالية) لمحافظهم عبر شراء خيارات البيع (Put Options: عقود تمنح الحق في بيع الأصل بسعر محدد لحماية المحفظة عند هبوط الأسعار) على مؤشرات صينية رئيسية.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
