ارتفع الدولار الأميركي بأقل مما أشارت إليه بعض **نماذج الانحدار** (نماذج إحصائية تربط حركة أصل مالي بمتغيرات مثل أسعار النفط) بعد تصاعد التوترات في الشرق الأوسط والقفزة الأولية بنسبة 50% في أسعار النفط الخام. وقدّرت النماذج أن ارتفاع الخام 10% قد يتسبب في هبوط زوج **اليورو/الدولار (EUR/USD)** بنسبة 0.7%، ما يعني نظرياً تراجعاً بنحو 3.5% إذا ارتفع النفط 50%. لكن النفط عاد وتراجع عن جزء من مكاسبه، ووُصفت الحركة الصافية بأنها أقرب لتوقعات النموذج بعد احتساب هذا التراجع. ومن مستويات الإغلاق في 27 فبراير، ارتفع النفط 22% فيما انخفض زوج اليورو/الدولار 1.7%.

شبكة أمان سياسية لليورو

أشار صانعو السياسات الأوروبيون إلى انخفاض تقبّلهم لصدمة جديدة في أسعار الطاقة، ما قد يحدّ من مزيد من هبوط زوج اليورو/الدولار. وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إن البنك لن يسمح بتكرار صدمة أسعار الطاقة في 2022–2023، مع الإشارة إلى أن منطقة اليورو باتت أكثر قدرة على امتصاص الصدمات. وقال عضو مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي بيتر كازيمير إن “رد فعل” البنك قد يأتي أسرع مما تتوقعه الأسواق، مضيفاً أنه لا يريد التكهن بشأن أبريل أو يونيو. شهدنا أن الدولار الأميركي تعزّز بأقل مما توقّعته نماذجنا بعد توترات الشرق الأوسط. وبعد أن قفز خام غرب تكساس الوسيط (WTI) مؤقتاً 50% تقريباً من نحو 80 دولاراً إلى 120 دولاراً للبرميل، عاد ليستقر قرب 98 دولاراً. هذا التراجع الجزئي يفسّر لماذا انخفض زوج اليورو/الدولار بنحو 1.7% فقط، وهي حركة أقل من المخاوف الأولى. يبعث البنك المركزي الأوروبي برسائل واضحة بأنه لن يتسامح مع صدمة جديدة في الأسعار يقودها ارتفاع الطاقة. وتشير تصريحات لاغارد وكازيمير إلى أن تحرك السياسة قد يكون أقرب مما تتوقعه الأسواق. وتزداد مصداقية هذه النبرة المتشددة، خاصة بعد أن أظهرت بيانات الأسبوع الماضي ارتفاع تضخم **مؤشر أسعار المستهلك المنسق (HICP)** في منطقة اليورو (مقياس موحّد للتضخم يُستخدم للمقارنة بين دول الاتحاد الأوروبي) بشكل غير متوقع إلى 2.8% في فبراير.

انعكاسات على أسعار الفائدة وأسواق الخيارات

بالنظر من منظور 2025، نتذكر كيف هبط اليورو إلى ما دون التعادل مع الدولار في 2022 عندما كان رد فعل البنك المركزي الأوروبي بطيئاً تجاه أزمة الطاقة آنذاك. وتشير صياغة البنك الحالية إلى أنه مصمم على عدم تكرار ذلك. هذا يمنح تحذيراته ثقلاً وقد يحدّ من تراجع اليورو. بالنسبة لمتداولي **المشتقات** (عقود مالية تستمد قيمتها من أصل مثل العملات أو الأسهم)، يشير ذلك إلى أن الرهانات السلبية المباشرة على اليورو قد تكون محفوفة بالمخاطر في الأسابيع المقبلة. وقد يخلق ما يشبه “حداً أدنى” ضمنياً بدعم من البنك المركزي الأوروبي ما يجعل استراتيجيات مثل **بيع خيارات بيع (Put) لليورو/الدولار بعيدة عن السعر الحالي** (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد، و”بعيدة عن السعر” تعني أن تنفيذها غير مرجح إلا إذا هبط السعر كثيراً) أو إنشاء **فروق ائتمانية لخيارات البيع (Put Credit Spreads)** (استراتيجية تعتمد على بيع خيار بيع وشراء خيار بيع آخر بسعر أقل للحد من المخاطر) أكثر جاذبية. تستفيد هذه المراكز إذا بقي الزوج مستقراً أو ارتفع، اعتماداً على رؤية أن الهبوط محدود. وهذا المزاج ينعكس بالفعل في **عقود أسعار الفائدة الآجلة** (عقود تعكس توقعات السوق لمسار الفائدة مستقبلاً)، وهي من أبرز العوامل المؤثرة في أزواج العملات. فقد أعادت الأسواق تسعير احتمالات خفض الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بحلول يونيو بسرعة، إذ تراجعت النسبة من أكثر من 80% الشهر الماضي إلى 40% اليوم. وتأجيل التيسير النقدي (أي خفض الفائدة أو تسهيل السياسة النقدية) يوفر دعماً أساسياً لليورو أمام الدولار.

ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets