ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في الولايات المتحدة، المعدّل موسمياً، إلى 333.51 في فبراير. وكان ذلك ارتفاعاً من 332.79 في الشهر السابق.
بلغت الزيادة 0.72 نقطة في المؤشر على أساس شهري. وتشير البيانات إلى مقياس مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة.
الآثار المترتبة على سياسة الاحتياطي الفيدرالي
تُظهر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر فبراير أن التضخم لا يهدأ بالسرعة التي كنا نأملها. هذه المفاجأة الصعودية تعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي على الأرجح أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. يجب علينا الآن إعادة التفكير في توقيت أي خفض محتمل للفائدة كان متوقعاً في منتصف هذا العام.
هذه البيانات، إلى جانب تقرير الوظائف القوي بشكل غير متوقع الأسبوع الماضي والذي أظهر نمواً متيناً في الأجور، ترسم صورة لاقتصاد متماسك. أسواق عقود الفائدة الآجلة على أموال الاحتياطي الفيدرالي بدأت بالفعل بالتكيف، إذ انخفضت احتمالية خفض الفائدة قبل يوليو بشكل ملحوظ في تداولات الليل. هذا الوضع يذكّر بالتضخم العنيد الذي شهدناه خلال معظم عام 2025، والذي كان يؤخر باستمرار تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي.
بالنسبة لأسواق الأسهم، فإن ذلك يعني ضغوطاً على القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل التكنولوجيا وشركات النمو غير المربحة. ينبغي أن نفكر في شراء خيارات بيع وقائية (Protective Puts) على مؤشرات مثل ناسداك 100 أو بيع فروق خيارات الشراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money call spreads)، على أساس أن زخم صعود السوق سيكون محدوداً. صُممت هذه الاستراتيجية للتحوط من سوق لم يعد بإمكانه التعويل على تخفيف وشيك للفائدة.
إن ازدياد حالة عدم اليقين بشأن مسار الاحتياطي الفيدرالي سيؤدي إلى ارتفاع تقلبات السوق. مؤشر VIX، الذي يقيس التقلبات المتوقعة، قفز بالفعل بأكثر من 10% على وقع هذا الخبر. ينبغي على المتداولين النظر في شراء خيارات شراء على VIX أو تطبيق استراتيجيات خيارات مثل الاسترادل (Straddles) للاستفادة من الزيادة المتوقعة في تذبذب الأسعار خلال الأسابيع المقبلة.
التموضع في أسواق الفائدة والعملات
في سوق الفائدة، أصبح من الحكمة الآن التمركز على أساس احتياطي فيدرالي متشدد. يتضمن ذلك اتخاذ مراكز في عقود SOFR الآجلة تستفيد من بقاء الفائدة مرتفعة حتى نهاية العام. وبناءً عليه، يُتوقع أن يقوى الدولار الأمريكي، ما يجعل خيارات الشراء على مؤشر الدولار صفقة جذابة مقابل العملات التي تقترب بنوكها المركزية أكثر من خفض الفائدة.
