تم تداول الذهب بالقرب من 5,190 دولاراً في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الأربعاء، مستقراً بعد التقلبات الأخيرة. وجاءت هذه الحركة قبيل صدور بيانات تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) لشهر فبراير.
قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إن العمليات العسكرية الأمريكية في إيران ستنتهي قريباً، دون جدول زمني واضح. وتزامنت تعليقاته مع انخفاض أسعار النفط وتراجع مخاوف التضخم.
مخاطر الشرق الأوسط وتهديدات تدفقات النفط
واصلت الأسواق متابعة التطورات في الشرق الأوسط. وقال الحرس الثوري الإسلامي الإيراني إن إيران قد تعرقل صادرات النفط الإقليمية إذا استمرت الهجمات الأمريكية والإسرائيلية، بينما حذّر ترامب من أن الولايات المتحدة سترد إذا تعطلت تدفقات النفط عبر مضيق هرمز.
من المقرر صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لاحقاً يوم الأربعاء، مع توقع أن يبلغ التضخم الرئيسي 2.4% على أساس سنوي في فبراير وأن يبلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 2.5%. وقد تؤدي قراءة أعلى إلى تعزيز الدولار الأمريكي والضغط على سوق الذهب المُسعّر بالدولار.
تُعد البنوك المركزية أكبر حائزي الذهب. وقد أضافت 1,136 طناً بقيمة تقارب 70 مليار دولار في عام 2022، وهو أعلى إجمالي سنوي على الإطلاق، وفقاً لمجلس الذهب العالمي.
غالباً ما يتحرك الذهب في الاتجاه المعاكس للدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. كما يتأثر بأسعار الفائدة والمخاطر الجيوسياسية.
نظرة إلى تقلبات الأسعار في عام 2025
بالعودة إلى هذا التوقيت من عام 2025، نتذكر تداول الذهب قرب مستوى لافت عند 5,200 دولار، مدفوعاً بتوترات كبيرة في الشرق الأوسط وترقب بيانات تضخم مهمة. كانت تلك الفترة من التقلبات تذكيراً بكيف يمكن لعناوين الأخبار الجيوسياسية أن تؤثر بسرعة في أسعار أصول الملاذ الآمن. كما أظهر التركيز على احتمال خفض التصعيد مدى حساسية السوق لأي أنباء تتعلق بالصراع.
كان تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) القادم آنذاك محور اهتمام رئيسياً، تماماً كما هو بالنسبة لنا الآن. وكان السوق في العام الماضي يستعد لرقم رئيسي عند 2.4%، وأي انحراف عنه كان يسبب تحركات حادة. واليوم، ومع إظهار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر فبراير 2026 تضخماً لا يزال عنيداً فوق 3%، بات مسار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة أكثر غموضاً، ما يخلق رياحاً معاكسة صعبة للذهب.
وبينما انحسر التصعيد المحدد بين الولايات المتحدة وإيران في مطلع 2025، يظل المشهد الجيوسياسي الأوسع متوتراً، ما يوفر دعماً أساسياً للذهب. نرى أن الطلب المستمر على الملاذ الآمن يمثل دعامة مهمة، حتى مع قوة الدولار. وتشير هذه الديناميكية إلى أن أي تصعيد جديد قد يطلق حركة صعود سريعة، على غرار ما شهدناه العام الماضي.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تشير هذه البيئة إلى النظر في استراتيجيات الخيارات التي يمكن أن تستفيد من تقلبات الأسعار المحتملة. ومع عدم يقين السوق بشأن الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي، ارتفع التقلب الضمني على خيارات الذهب، ليتراوح مؤخراً حول 18%، وهو أعلى من متوسطه خلال 52 أسبوعاً. وهذا يدل على أن بائعي الخيارات يمكنهم تحصيل علاوات أعلى، لكن المشترين يسعرون احتمال حدوث حركة سعرية كبيرة.
كما يجب أن نأخذ في الاعتبار استمرار الشراء من البنوك المركزية، والذي تواصل منذ عمليات الشراء القياسية التي شهدناها في السنوات التي سبقت 2025. ووفقاً لأحدث بيانات عام 2025، أضافت البنوك المركزية العالمية 950 طناً أخرى إلى احتياطياتها، ما يؤكد استراتيجيتها طويلة الأجل لتنويع الاحتياطيات بعيداً عن الدولار. ويوفر هذا الطلب الهيكلي أرضية صلبة تحت سعر الذهب، ما يحد من الهبوط المحتمل.
