استقر الين مقابل الدولار الأمريكي يوم الثلاثاء، مع تداول زوج الدولار/الين حول 157.60 مع تراجع الدولار. وكان مؤشر الدولار (DXY) قرب 99.63 بعدما وصل إلى 99.70 يوم الاثنين، وهو أعلى مستوى له في أكثر من ثلاثة أشهر.
تراجع الدولار بعد أن قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إن الحرب قد تنتهي «قريبًا جدًا». كما أشار إلى احتمال منح إعفاءات على بعض العقوبات المرتبطة بالنفط، وقال إن البحرية الأمريكية قد ترافق ناقلات تجارية عبر مضيق هرمز.
تراجع الدولار بفعل إشارات جيوسياسية
ارتفعت أسعار النفط بقوة بعد بدء الصراع بسبب مخاوف الإمدادات، ثم هبطت بعد تصريحات ترامب. كما تراجعت الأسعار أيضًا على خلفية تقارير تفيد بأن دول مجموعة السبع تناقش إطلاقًا منسقًا لاحتياطيات النفط عبر وكالة الطاقة الدولية.
قلّصت أسعار النفط المنخفضة مخاوف التضخم، لكن حالة عدم اليقين بقيت مرتفعة بعد أن قالت إيران إنها لن تسمح بشحنات النفط عبر مضيق هرمز إذا استمرت الهجمات الأمريكية والإسرائيلية. وتتعرض اليابان لمخاطر كبيرة إذ تستورد نحو 95% من نفطها الخام من الشرق الأوسط، ويمر حوالي 70% من تلك الشحنات عبر المضيق.
تأخذ الأسواق في الحسبان تأجيلًا لزيادات إضافية في أسعار الفائدة من بنك اليابان، بينما قد يُبقي الاحتياطي الفيدرالي على الفائدة مرتفعة لفترة أطول. وأظهر تقرير التغير في التوظيف لدى ADP في الولايات المتحدة أن متوسط 4 أسابيع بلغ 15.5 ألفًا، ارتفاعًا من 12.8 ألفًا.
ارتفع الناتج المحلي الإجمالي لليابان بنسبة 0.3% على أساس فصلي في الربع الرابع، صعودًا من 0.1%، مع نمو سنوي مُسنَّد عند 1.3% مقابل 0.2% وتوقعات عند 1.2%. وتشمل البيانات التالية مؤشر أسعار المنتجين في اليابان ومؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة يوم الأربعاء، وتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة يوم الجمعة.
توقعات الدولار/الين وتمركزات الخيارات
كما رأينا خلال بقية عام 2025، أدى خفض التصعيد في الصراع إلى تراجع أسعار خام برنت من قمم فوق 110 دولارات للبرميل إلى مستوى أكثر استقرارًا عند 82 دولارًا نراه اليوم. وقد وفر هذا الانخفاض ارتياحًا كبيرًا لليابان، إذ أظهرت أحدث بيانات التجارة لشهر فبراير 2026 فائضًا تجاريًا للشهر الثالث على التوالي، ويُعزى ذلك إلى حد كبير لانخفاض تكاليف واردات الطاقة. لذلك، تضاءل التهديد المباشر على الين من جانب النفط بشكل كبير خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.
على الرغم من الارتياح الناتج عن أسعار النفط، لم ينخفض زوج الدولار/الين؛ بل انجرف صعودًا ويتداول الآن قرب 159.50. وكان ذلك مدفوعًا بتباين السياسة النقدية الذي ساعد عدم اليقين في عام 2025 على ترسيخه، إذ أرجأ بنك اليابان أي تطبيع للسياسة بينما أبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة مرتفعة لمواجهة تضخم محلي عنيد. واتسع فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، ما جعل الاحتفاظ بالدولار الأمريكي أكثر ربحية من الين.
الآن، انتقل التركيز بالكامل من الجغرافيا السياسية إلى الخطوة التالية لبنك اليابان. وتُظهر البيانات الأخيرة أن تضخم طوكيو الأساسي مستقر عند 2.5%، وتشير التقارير الأولية من مفاوضات الأجور الربيعية «شونتو» إلى أكبر زيادات في الأجور منذ أكثر من ثلاثة عقود. وقد غذّى ذلك توقعات السوق بأن بنك اليابان سيُقدم أخيرًا على التخلي عن سياسة أسعار الفائدة السلبية خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يخلق ذلك بيئة مثالية لصفقات التقلب. ارتفع التقلب الضمني لخيارات الدولار/الين إلى أعلى مستوى في ستة أشهر، مع عدم يقين السوق بشأن توقيت وحجم التحول المحتمل في سياسة بنك اليابان. قد تكون استراتيجية شراء سترادل قصيرة الأجل على الدولار/الين فعّالة للاستفادة من حركة سعرية كبيرة، بغض النظر عما إذا كان بنك اليابان سيتحرك بحسم أو سيخيب التوقعات.
نظرًا لأن الزوج يتداول قرب أعلى مستوياته منذ عقود، فإن مخاطر تصحيح هبوطي حاد كبيرة إذا أشار بنك اليابان إلى موقف أكثر تشددًا. ينبغي على المتداولين النظر في شراء خيارات شراء للين خارج نطاق السعر (وهي بمثابة خيارات بيع على الدولار/الين) مع تواريخ استحقاق خلال الشهر إلى الشهرين المقبلين. يوفر ذلك طريقة منخفضة التكلفة ومحددة المخاطر للتموضع لاحتمال قوة الين مع بدء ديناميكيات السياسة في التحول أخيرًا.
