يؤثر الصراع في الشرق الأوسط على الاقتصاد الأمريكي عبر ارتفاع أسعار النفط، وضعف محافظ الأسر، وارتفاع حالة عدم اليقين. ويمكن أن تؤدي هذه العوامل إلى رفع التضخم، وزيادة العوائد عبر التوقعات، وتقليص الناتج عبر صدمة سلبية في جانب العرض.
يمكن لتقلبات السوق أن تخفض ثروة المستهلكين وتحدّ من الإنفاق، في حين أن ارتفاع تكاليف الوقود قد يقلص الدخل الحقيقي. كما يمكن للظروف غير المستقرة أن تؤخر التخطيط للأعمال والاستثمار والتوظيف وقرارات أخرى.
تحوّل توقعات خفض أسعار الفائدة
قبل اندلاع الأعمال العدائية، كانت الأسواق تسعّر ما يزيد قليلًا على خفضين لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي حتى نهاية العام. ومنذ ذلك الحين، انتقل التسعير إلى ما دون خفضين بكثير، ما يشير إلى توقعات أقل ميلاً للتيسير.
يتعامل الاحتياطي الفيدرالي أيضًا مع تضخم لزج وتراجع في الطلب على العمالة. وتتوقع BNY ثلاثة تخفيضات لأسعار الفائدة هذا العام.
الصراع المستمر في الشرق الأوسط يخلق صدمة سلبية في جانب العرض للاقتصاد الأمريكي. نرى أن ذلك يظهر عبر ارتفاع أسعار النفط، التي تُبقي حاليًا عقود برنت الآجلة تحوم حول 98 دولارًا للبرميل، وعبر حالة عدم اليقين العامة في الأسواق. هذا الوضع يعقّد المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.
يواجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة بين تضخم مستمر ونمو يتباطأ. وأظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير أن التضخم لا يزال عنيدًا عند 3.1%، ما دفع كثيرين في السوق إلى تقليص توقعات خفض أسعار الفائدة. في الواقع، تشير عقود صناديق الفيدرالي الآجلة الآن إلى احتمال يبلغ 40% فقط لخفض ثانٍ للفائدة بحلول ديسمبر.
تحوطات التداول والتقلبات
ومع ذلك، نعتقد أن التركيز ينبغي أن يكون على ضعف سوق العمل، الذي سيدفع في النهاية الاحتياطي الفيدرالي إلى التحرك. أظهر أحدث تقرير للوظائف زيادة قدرها 150,000 فقط في الوظائف غير الزراعية، دون التوقعات، بينما ارتفع معدل البطالة إلى 4.1%. لذلك نحافظ على رؤيتنا بأن ثلاثة تخفيضات لأسعار الفائدة مرجحة هذا العام، خلافًا للتسعير الحالي في السوق.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يهيئ ذلك فرصة في عقود آجلة لأسعار الفائدة. تبدو الخيارات على عقود SOFR الآجلة التي قد تستفيد من انخفاض الأسعار لاحقًا هذا العام مُسعّرة على نحو غير دقيق مقارنة بتوقعاتنا. قد تكون المراكزة لاحتمال هبوط أشد في منحنى العقود الآجلة مما تتوقعه السوق حاليًا استراتيجية ملائمة خلال الأسابيع المقبلة.
يشير عدم اليقين الاقتصادي الواسع أيضًا إلى تقلبات أعلى في الفترة المقبلة. مؤشر تقلبات Cboe (VIX)، الذي شهد قيعانًا قرب 12 في عام 2025، بدأ مؤخرًا في تكوين قاعدة أعلى. ينبغي على المتداولين النظر في شراء خيارات شراء على VIX أو فروق خيارات الشراء كتحوط ضد هبوط مفاجئ في السوق تسببه أحداث جيوسياسية أو تقرير اقتصادي أضعف من المتوقع.
