انخفض الذهب في وقت مبكر يوم الاثنين، ثم استقر قرب 5,109 دولارات بعد تسجيل قاع حول 5,014 دولارًا. وتراجعت الأسعار بنحو 0.95%، إذ حدّت عوائد سندات الخزانة الأميركية الأضعف والدولار الأميركي الأكثر ليونة من مزيد من الهبوط.
أبقى الصراع الأميركي-الإيراني الذهب متقلبًا، فيما دفع تعطل تدفقات النفط عبر مضيق هرمز الخام إلى الارتفاع. وبلغ خام غرب تكساس الوسيط نحو 113 دولارًا، وهو الأعلى منذ يونيو 2022، ثم تراجع بعد تقارير عن محادثات لمجموعة السبع بشأن إطلاق احتياطيات بقيادة وكالة الطاقة الدولية، ولاحقًا تداول قرب 91.40 دولارًا، مرتفعًا بنحو 3%.
تحول توقعات خفض الفائدة
رفعت أسعار النفط الأعلى مخاوف التضخم وخفّضت توقعات خفض الفائدة على المدى القريب. وتُشير أداة CME FedWatch إلى أن احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو يبلغ نحو 30%، انخفاضًا من قرابة 50% قبل شهر، فيما يبلغ احتمال يوليو نحو 40%.
أضافت بيانات الوظائف الأميركية مزيدًا من الضبابية، إذ انخفضت الوظائف غير الزراعية بمقدار 92 ألفًا في فبراير مقابل توقعات بارتفاع 59 ألفًا، بعد زيادة قدرها 126 ألفًا في يناير. وارتفع معدل البطالة إلى 4.4% من 4.3%، بينما يُتوقع أن يسجل مؤشر أسعار المستهلكين 2.4% على أساس سنوي وأن يبلغ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي 3.0% على أساس سنوي.
من الناحية الفنية، يتحرك XAU/USD ضمن نطاق بين 5,000 و5,200 دولار، مع المتوسط المتحرك البسيط لـ100 فترة قرب 5,118 دولارًا والمتوسط المتحرك البسيط لـ50 فترة حول 5,189 دولارًا. وقد يؤدي الكسر إلى الأسفل إلى 5,000 ثم 4,850 و4,650 دولارًا، بينما يفتح الاختراق فوق 5,200 المجال نحو 5,400-5,500 دولار؛ ويقترب مؤشر القوة النسبية RSI من 43 ويقع MACD أسفل الصفر بقليل.
اعتبارات تموضع الخيارات
نرى أن تفاعل السوق مع مخاوف الركود التضخمي في العام الماضي يُعد عاملًا مهمًا في المرحلة المقبلة. ولا يزال تقرير الوظائف غير الزراعية الضعيف بشكل مفاجئ لشهر فبراير 2025، الذي أظهر خسارة 92,000 وظيفة، يضغط على المعنويات، خاصة مع استمرار ثبات بيانات التضخم الأخيرة. فعلى سبيل المثال، أظهر أحدث إصدار لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يناير 2026 أن التضخم العام بلغ 2.9%، وما يزال عنيدًا فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي.
يجعل هذا الوضع من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي التفكير في تيسير السياسة، ولهذا تم ترحيل توقعات خفض الفائدة إلى وقت لاحق. وقد رأينا هذا من قبل؛ فبالعودة إلى فترة 2022-2023، واجه الذهب صعوبة في الحفاظ على الارتفاعات ما دام الاحتياطي الفيدرالي ملتزمًا بموقف متشدد ومناهض للتضخم. وتشير هذه الخلفية التاريخية إلى أن أي صعود ملحوظ للذهب يظل محدودًا إلى أن يحدث تحول واضح من البنك المركزي.
خلال الأسابيع المقبلة، يُرجح أن يكون النطاق المحدد بين 5,000 و5,200 دولار هو ساحة الحركة الأكثر احتمالًا. وهذا يجعل بيع التقلبات استراتيجية جذابة، مثل إنشاء استراتيجية «كوندور حديدي» بوضع أسعار تنفيذ خارج هذا النطاق المتوقع لتحصيل العلاوة. ومع ذلك، لا تزال التقلبات الضمنية مرتفعة بسبب المخاطر الجيوسياسية، لذا يجب إدارة المراكز بحذر.
ونظرًا لاحتمال حدوث حركة حادة مع أي تطورات جديدة، سواء من الصراع أو من بيانات التضخم الأميركية المقبلة، فإن الاحتفاظ بمراكز تقلبات طويلة يُعد أيضًا تحوطًا حصيفًا. وقد يحقق شراء «سترادل» أو «سترنغل» ربحًا من اختراق سعري كبير بغض النظر عن الاتجاه. وتكون هذه الاستراتيجية ذات صلة خاصة قبل صدور قراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر فبراير، والتي قد تدفع بسهولة إلى كسر الحدود الفنية الحالية.
نحن نراقب عن كثب المتوسطات المتحركة الرئيسية بحثًا عن إشارات اتجاهية. إذ يعمل المتوسط المتحرك البسيط لـ50 فترة حول 5,189 دولارًا كمقاومة قوية، وقد يؤدي اختراق حاسم فوقه إلى تحرك باتجاه 5,400 دولار. وعلى النقيض، فإن هبوطًا مستمرًا دون المتوسط المتحرك البسيط لـ100 فترة قرب 5,118 دولارًا سيشير إلى إعادة اختبار مستوى الدعم النفسي الحرج عند 5,000 دولار.
