تعافى زوج اليورو/الدولار الأمريكي يوم الاثنين بعد أن بدأ الأسبوع بفجوة هبوطية، مع تراجع الدولار الأمريكي عن قممه السابقة خلال اليوم. وتداول الزوج قرب 1.1586 بعد أن سجّل قاعًا حول 1.1507، فيما كان مؤشر الدولار الأمريكي قرب 99.10 بعد أن بلغ ذروة حول 99.70.
ظلّ الصراع الذي يشمل الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران المحرّك الرئيسي لمعنويات السوق مع دخوله يومه العاشر، دون مؤشرات واضحة على خفض التصعيد. كما أضافت مخاطر تعطّل تدفقات النفط عبر مضيق هرمز مزيدًا من الحذر وتقلبات سوق العملات الأجنبية.
أسعار النفط تغيّر توقعات التضخم
أعادت أسعار النفط الأعلى إحياء مخاوف التضخم ودَفعت الأسواق لإعادة تقييم مسارات البنوك المركزية. وأثارت واردات أوروبا الصافية من الطاقة مخاوف من أن ارتفاع النفط قد يرفع التضخم ويضغط على النمو، كما قامت الأسواق بتسعير ما يصل إلى زيادتين بمقدار 25 نقطة أساس في أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي هذا العام بدلًا من بقاء الفائدة مستقرة حتى عام 2026.
في الولايات المتحدة، تراجعت توقعات خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي مع إضافة أسعار النفط ضغوطًا تضخمية. كما جرى التنبيه إلى مخاطر الركود التضخمي بعد تقرير الوظائف غير الزراعية الذي جاء أضعف من المتوقع وأظهر فقدان وظائف وارتفاع معدل البطالة.
ومع أجندة خفيفة في منطقة اليورو، يتحول التركيز إلى بيانات التضخم الأمريكية: مؤشر أسعار المستهلكين يوم الأربعاء ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الجمعة.
ينصبّ التركيز الفوري على التقلبات المرتفعة التي يقودها الصراع والارتفاع الناتج في النفط. ومع تجاوز عقود خام برنت الآجلة مستوى 115 دولارًا للبرميل، فإن إعادة تسعير مخاطر الطاقة هذه تُحدث تذبذبات كبيرة في أسواق العملات. وتتفاقم هذه الحالة بسبب الاضطرابات في مضيق هرمز، وهو نقطة اختناق مسؤولة عن نحو 21% من الاستهلاك العالمي للنفط، ما يجعل أي أخبار تتعلق بالإمدادات محرّكًا رئيسيًا للسوق.
البنوك المركزية تواجه اختبار «أعلى لفترة أطول»
يجب أن نكون مستعدين لأن يتبنى البنك المركزي الأوروبي موقفًا أكثر تشددًا، حتى مع تباطؤ الاقتصاد. إن اعتماد أوروبا على واردات الطاقة يعني أن صدمة النفط هذه تترجم مباشرة إلى تضخم أعلى، وهو وضع رأيناه يتكرر بعد عام 2022. وحتى أواخر فبراير 2026، كان تضخم منطقة اليورو يُظهر بالفعل قدرًا من التصلّب عند 2.8%، ما يجعل من الصعب للغاية على البنك المركزي الأوروبي تجاهل ضغوط الأسعار الجديدة.
وعبر الأطلسي، تتلاشى توقعات خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. كان الفيدرالي يعاني أصلًا من «الميل الأخير» من التضخم، إذ جاءت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر فبراير 2026 أعلى من المتوقع عند 3.2%. ويعزز هذا الارتفاع في النفط سردية «أعلى لفترة أطول»، ونرى الآن سوق المشتقات يستبعد فعليًا معظم التخفيضات التي كانت متوقعة قبل شهر فقط.
تُعد هذه البيئة مثالية لمتداولي الخيارات الذين يتوقعون تحركات سعرية كبيرة لكنهم غير متأكدين من الاتجاه بالنسبة لليورو/الدولار. إن مخاطر الركود التضخمي المزدوجة في كل من أوروبا والولايات المتحدة تخلق آفاقًا ضبابية، وهو ما يرفع التقلب الضمني. ينبغي النظر في الاستراتيجيات التي تستفيد من حركة سعرية كبيرة، مثل استراتيجية الشراء على شكل سترادل أو سترانغل، للاستفادة من حالة عدم اليقين.
يكفينا الرجوع إلى أزمة الطاقة في عام 2022 كتشابه تاريخي قريب. حينها، أجبرت أسعار الغاز الطبيعي المرتفعة البنك المركزي الأوروبي على دورة تشديد سريعة رغم مخاوف الركود الواسعة، ما تسبب في اضطرابات كبيرة في أزواج اليورو. ويترقب السوق الآن نهجًا مشابهًا، حيث يتعيّن على البنوك المركزية اختيار مكافحة التضخم على حساب النمو الاقتصادي.
