انخفضت الفضة (XAG/USD) إلى نحو 82.80 دولارًا في التعاملات الأوروبية المبكرة يوم الاثنين، متراجعةً بنسبة 1.28% خلال اليوم ودون مستوى 83.00 دولارًا. وقد زاد من الضغط على السعر كلٌّ من قوة الدولار الأمريكي وتراجع توقعات خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي.
أسهمت مكاسب النفط ومخاطر اضطراب الإمدادات في مضيق هرمز في زيادة مخاوف التضخم. وأضاف ذلك قدرًا من عدم اليقين إلى توقعات أسعار الفائدة ودعم الطلب على السيولة في الأسواق المتقلبة.
قوة الدولار وتوقعات أسعار الفائدة
تُسعِّر الأسواق احتمالًا يقارب 95% لبقاء أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير في اجتماع مارس، وفقًا لأداة CME FedWatch. وعادةً ما يضغط الدولار الأمريكي الأقوى على المعادن المُسعَّرة بالدولار عبر جعلها أعلى تكلفةً على المشترين الذين يستخدمون عملات أخرى.
جاءت بيانات سوق العمل الأمريكية أضعف من المتوقع. إذ تراجعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 92,000 في فبراير، مقابل زيادة قدرها 126,000 في يناير (مُعدَّلة من 130,000)، بينما كانت التوقعات تشير إلى ارتفاع بنحو 59,000.
ارتفع معدل البطالة إلى 4.4% في فبراير من 4.3% في يناير. ويمكن للبيانات الأضعف أن تقلل الدعم للدولار الأمريكي وقد تؤثر في أسعار السلع المُسعَّرة بالدولار.
ومع تراجع الفضة إلى مستوى 82.80 دولارًا، نرى تضاربًا مباشرًا أمام المتداولين. فالدولار الأمريكي القوي، والمدعوم بمخاوف تضخم مستمرة ناجمة عن صدمات في إمدادات النفط، يخلق رياحًا معاكسة كبيرة أمام المعدن. وتشير هذه البيئة إلى أن خيارات الشراء القريبة الأجل قد تكون عرضة للضغط، وقد يفكر المتداولون في شراء خيارات البيع للتحوط ضد مزيد من الهبوط.
استراتيجيات الخيارات والقيمة النسبية
يقوم السوق الآن بتسعير احتمال 95% لأن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة هذا الشهر، وهو ما يدعم قوة الدولار. وأظهرت بيانات التضخم الأخيرة من أواخر فبراير 2026 بقاء مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (CPI) مرتفعًا بعناد عند 3.2%، ما يبرر موقف الفيدرالي الحذر. وتحد بيئة الفائدة المرتفعة من مكاسب الفضة، إذ إن المعدن لا يدر عائدًا.
لكن التراجع المفاجئ بمقدار 92,000 في تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر فبراير يُعد إشارة تحذير كبيرة للاقتصاد. وقد شهدنا ديناميكية مشابهة في النصف الثاني من عام 2025، حيث أدّى الضعف الأولي في سوق العمل في النهاية إلى تحول في السياسة نحو مزيد من التيسير. ويشير ذلك إلى أنه رغم استمرار الضغط على المدى القصير، فإن شراء خيارات شراء أطول أجلًا لنهاية الربع الثاني من عام 2026 قد يكون خطوةً استراتيجيةً للاستفادة من تباطؤ اقتصادي محتمل.
تُعد التوترات الجيوسياسية في مضيق هرمز سلاحًا ذا حدين، إذ تؤجج الضغوط التضخمية التي تضر بالفضة، وفي الوقت ذاته تعزز جاذبيتها كملاذ آمن. وقد ارتفع مؤشر التقلب (VIX) إلى 18.5، وهو أعلى مستوى له هذا العام، ما يعكس حالة عدم يقين واسعة في السوق. ويمكن للمتداولين استخدام استراتيجيات الخيارات من نوع سترادل أو سترانغل للاستفادة من الزيادة المتوقعة في تذبذب الأسعار بغض النظر عن الاتجاه.
نراقب أيضًا نسبة الذهب/الفضة، التي اتسعت إلى ما يزيد على 90:1، وهو مستوى لم يُسجل منذ اضطرابات السوق في أوائل 2025. تاريخيًا، غالبًا ما أشارت هذه النسبة المرتفعة إلى أن الفضة مقومة بأقل من قيمتها مقارنةً بالذهب. وقد يتيح ذلك فرصة تداول زوجي عبر اتخاذ مركز شراء في عقود الفضة الآجلة مع بيع عقود الذهب الآجلة في الوقت نفسه للمراهنة على تضييق هذه النسبة.
