قالت المديرة العامة لصندوق النقد الدولي كريستالينا غورغييفا إن القدرة على الصمود تتعرض للاختبار مرة أخرى بسبب صراع جديد في الشرق الأوسط. وقالت إن الصراع المطوّل قد يؤثر في معنويات السوق والنمو والتضخم.
وقالت إن منشآت النفط والغاز المستوردة تعرضت لأضرار وتوقفات. وأضافت أن أمن الطاقة أصبح الشغل الشاغل الأول.
اختبار القدرة على الصمود بسبب صراع الشرق الأوسط
قالت غورغييفا إن كل زيادة بنسبة 10% في أسعار النفط، إذا استمرت خلال معظم العام، سترفع التضخم العالمي بمقدار 40 نقطة أساس. ووصفت الظروف الحالية بأنها عالم من عدم اليقين، وقالت إن هذا هو الوضع الطبيعي الجديد.
ونصحت صانعي السياسات بالاستعداد لسيناريوهات متطرفة. وقالت إن البنوك المركزية المستقلة والقواعد المالية وأطر السياسات يمكن أن تدعم نمواً أسرع.
وقالت إن على الدول الحفاظ على الحيز المالي حتى يمكن استخدامه أثناء الصدمات. وقالت إن البنك المركزي الياباني يستجيب للتحول بعيداً عن التضخم المطوّل دون المستوى المستهدف عبر سلسلة من القرارات السياسية.
نستحضر التحذيرات من أواخر عام 2025 بشأن اختبار القدرة على الصمود بفعل الصراع الجديد في الشرق الأوسط. وقد أبقت تلك المخاوف المتعلقة بأمن الطاقة أسعار النفط الخام مرتفعة لعدة أشهر. وتشير هذه الحالة إلى أن التقلبات في قطاع الطاقة يُرجّح أن تستمر، بما يخلق فرصاً في تداول الخيارات للتحوّط من تحركات الأسعار الحادة أو المضاربة عليها.
استراتيجيات المشتقات للتعامل مع التقلبات
مع تحليق خام غرب تكساس الوسيط حول 95 دولاراً للبرميل، تُظهر البيانات الأخيرة زيادة بنسبة 15% منذ بداية هذا العام. ويعكس ذلك استمرار انضباط الإنتاج من «أوبك+» واضطرابات الإمدادات الطفيفة لكنها المستمرة التي شهدناها في المنطقة. لذا ينبغي لمتداولي المشتقات النظر في التمركز تحسباً لمزيد من مخاطر الصعود في أسعار النفط الخام عبر خيارات الشراء أو فروق الشراء الصعودية على صناديق الطاقة المتداولة الرئيسية.
إن الزيادة المستمرة بنسبة 10% على أساس سنوي في أسعار النفط تضيف 40 نقطة أساس متوقعة إلى التضخم العالمي، وهو مصدر قلق جرى التحذير منه. وقد أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر فبراير بالفعل بقاء التضخم عنيداً فوق هدف مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ما دفع الأسواق إلى استبعاد خفضٍ متوقعٍ واحدٍ لأسعار الفائدة هذا العام. وهذا يجعل المشتقات التي تحمي من بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، مثل مقايضات أسعار الفائدة أو الخيارات على عقود الخزانة الآجلة، أكثر أهمية.
إن حالة عدم اليقين هذه هي «الوضع الطبيعي الجديد» الذي طُلب منا الاستعداد له، وهي تنعكس في معنويات السوق الأوسع. وقد ظل مؤشر «سي بي أو إي» للتقلبات (VIX) ثابتاً فوق 18، وهو علاوة ملحوظة مقارنة بالمتوسطات التاريخية خلال فترات التوسع الاقتصادي. لذلك ينبغي للمتداولين النظر في استخدام عقود VIX الآجلة أو الخيارات للتحوّط لمحافظ الأسهم ضد الصدمات الجيوسياسية المفاجئة.
كما نرى أيضاً تبايناً في سياسات البنوك المركزية الذي أُشير إليه في عام 2025، ولا سيما في اليابان. ففي حين يواصل بنك اليابان مساره البطيء «المرن» للخروج من سياسته فائقة التيسير، يبقى الاحتياطي الفيدرالي متشدداً بسبب التضخم المدفوع بالطاقة. وتشير هذه الفجوة المتسعة في السياسات إلى استمرار قوة الدولار الأمريكي مقابل الين، بما يتيح فرصاً في خيارات العملات على زوج USD/JPY.
