أدى ارتفاع مخاطر الصراع في الشرق الأوسط إلى قيام بنك ING برفع توقعاته لأسعار الألومنيوم. وقد عرض ING ثلاثة سيناريوهات للتعطّل مرتبطة بالشحن عبر مضيق هرمز، بما في ذلك سيناريو تتحرك فيه الأسعار لفترة وجيزة فوق 4,000 دولار للطن قبل أن ينخفض الطلب.
ينتج الخليج نحو 9% من الألومنيوم العالمي وحصة أكبر من المعدن المتداول دوليًا. وتنتج المنطقة نحو 3% من الألومينا عالميًا ونحو 1% من البوكسيت، لذا تعتمد المصاهر على استيراد المواد الخام.
يفترض السيناريو 1 تعطّلًا قصيرًا في الشحن بنحو أربعة أسابيع. تتأخر الصادرات، ويتراكم بعض المعدن في الموقع، ويتعافى الإنتاج في «قطلوم» ببطء بعد إيقاف مُتحكَّم به.
يفترض السيناريو 2 استمرار قيود الشحن لعدة أشهر. يشتد ضيق المعروض المنقول بحرًا أكثر، وقد تكون هناك تخفيضات طفيفة في الإنتاج إذا ظلت تسليمات المواد الخام مقيدة.
يفترض السيناريو 3 تعطّلًا أشد يستمر نحو ثلاثة أشهر. يصف ING مزيجًا من فقدان الإنتاج، وتعثر المعدن، ومشكلات لوجستية أوسع قد تُشدِّد الإتاحة وتدفع الأسعار لفترة وجيزة فوق 4,000 دولار للطن.
نرى مخاطر صعود كبيرة للألومنيوم مع تهديد الصراع في الشرق الأوسط لمضيق هرمز، وهو ممر ملاحي حاسم. ومع وصول مخزونات مستودعات بورصة لندن للمعادن (LME) إلى أدنى مستوى في عامين عند 485,000 طن فقط الأسبوع الماضي، فإن أي تعطّل في الإمدادات سيكون تأثيره مضاعفًا. ويعكس سعر النقد الحالي في بورصة لندن للمعادن، البالغ نحو 3,150 دولارًا للطن، هذا القلق المتزايد.
تتحمّل منطقة الخليج مسؤولية نحو 9% من إنتاج الألومنيوم العالمي، لكن مصاهرها تعتمد بشدة على الألومينا والبوكسيت المستوردين. ويخلق هذا الاعتماد نقطة ضعف كبيرة، إذ إن أي تأخير في الشحن يهدد استمرارية الإنتاج مباشرة. وقد بدأنا نرى بوادر ذلك في الربع الأخير من عام 2025 عندما بدأت تكاليف تأمين الشحن بالارتفاع.
ينبغي أن نتذكر حركة الأسعار عقب الصراع في أوكرانيا في عام 2022، عندما قفز الألومنيوم إلى مستوى قياسي فوق 4,070 دولارًا للطن بسبب مخاوف الإمدادات. ويعرض الوضع الحالي مع تركز الإنتاج في الخليج نقطة اختناق لوجستية مماثلة، إن لم تكن أشد حدة. كما أن المناوشات البحرية الأخيرة التي أُبلغ عنها قرب المضيق الشهر الماضي لا تزيد تلك التشابهات التاريخية إلا وضوحًا.
