قالت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، إن بيانات شهر واحد ليست حاسمة. وأضافت أن التضخم أعلى من الهدف وأن السياسة الآن تتضمن موازنة المخاطر.
وقالت دالي إن كلا هدفي الفيدرالي ينطويان على مخاطر في الوقت الراهن. وأضافت أن صورة الوظائف ليست قراءة واضحة وأن سوق العمل تبدو هشة.
تفسير الإشارات الأخيرة لتقارير الرواتب
قالت إن تقريرَي الرواتب ينبغي أن يؤخذا كمعدل متوسط، وإن الأرقام الأخيرة أقل من مستوى التعادل البالغ 30,000. وأشارت إلى أن ذلك يستند إلى بيانات لشهرين فقط.
وقالت دالي إن نمو الأجور ينبغي أن يساوي التضخم مضافاً إليه نمو الإنتاجية، وهو أعلى. وأضافت أن نمو الأجور الحالي لا يُظهر سخونة مفرطة.
وقالت إن أحدث تقرير للوظائف جذب انتباهها، وإنها قلقة من أن سوق العمل قد تكون أضعف مما كان يُرى سابقاً. وأضافت أن الإضرابات والثلوج ومعايرة السكان تجعل التقرير أصعب في التفسير.
وقالت دالي إن صدمة أسعار النفط سيشعر بها المستهلكون وأن الأمر يعتمد على مدة استمرار الاضطراب. وأضافت أن الفيدرالي يحتاج إلى مزيد من الوقت لاتخاذ القرار، وقد يُبقي الأسعار ثابتة، وليس في وضع يسمح له بالنظر في رفع الفائدة.
تقلبات التداول في ظل فيدرالي ذي اتجاهين
وقالت أيضاً إنه لا توجد أدلة على أن الاقتصاد يعمل بوتيرة ساخنة. وأضافت أنها متفائلة قليلاً بأن الذكاء الاصطناعي قد يرفع الإنتاجية، لكنها تريد رؤية دليل.
يشير الاحتياطي الفيدرالي الآن إلى أن المخاطر متوازنة، مع تسبب كل من ضعف سوق العمل وارتفاع التضخم فوق الهدف في القلق. وهذا يخلق قدراً كبيراً من عدم اليقين بشأن مسار أسعار الفائدة، ما يشير إلى فترة من تقلبات أعلى في الأسواق. لذلك ينبغي النظر في استراتيجيات تستفيد من تحركات الأسعار، مثل شراء الخيارات على المؤشرات الرئيسية.
كان أحدث تقرير للوظائف، الذي أظهر نمو الوظائف غير الزراعية بمقدار 25,000 فقط في فبراير مقابل توقعات عند 180,000، إشارة تحذير كبيرة للاقتصاد. ومع ذلك، ومع بقاء أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين مرتفعة عند 2.8%، يتردد الفيدرالي في خفض الفائدة لدعم التوظيف. هذا التعارض يجعل الخيارات على عقود SOFR الآجلة أداة مفيدة للتداول ضمن نطاق أوسع من النتائج المحتملة للاجتماعات المقبلة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.
نتذكر سلسلة تخفيضات الفائدة في النصف الثاني من عام 2025، والتي كانت تهدف إلى وضع حد أدنى لسوق العمل وضمان هبوط سلس. غير أن الضعف الحالي في التوظيف يضع نجاح ذلك موضع تساؤل ويخلق خلفية صعبة للأسهم. هذه البيئة مناسبة لشراء التقلبات، إذ كان مؤشر VIX يحوم قرب مستويات منخفضة تاريخياً ويبدو مهيأً للتفاعل مع حالة عدم اليقين الجديدة هذه.
يزيد التعقيد أيضاً الارتفاع الأخير في أسعار النفط، مع قفز خام برنت إلى ما فوق 95 دولاراً للبرميل وسط توترات جيوسياسية جديدة. هذا يضغط مباشرة على المستهلكين ويعقّد صورة التضخم، ما يجعل الفيدرالي أقل ميلاً للتحرك بشكل حاسم. ينبغي مراقبة الخيارات على النفط الخام، إذ إن مدة استمرار صدمة الأسعار هذه مجهول حاسم للسوق.
