قال بنك دانسكي إن الإصدار الأميركي الرئيسي هو تقرير الوظائف لشهر فبراير، الذي يُستخدم لقياس اتجاه الدولار. ويتوقع أن يتباطأ عدد الوظائف غير الزراعية إلى 70 ألفًا من 130 ألفًا في يناير، مع بقاء البطالة دون تغيير عند 4.3%.
وأفاد بأن المؤشرات عالية التواتر أشارت إلى تحسن أكثر صلابة في أوضاع سوق العمل حتى فبراير، بما في ذلك مطالبات إعانة البطالة، والتقدير الأسبوعي للقطاع الخاص من ADP، والإعلانات اليومية للوظائف عبر Indeed Hiring Lab. وبلغت المطالبات الأولية الأسبوعية 213 ألفًا للأسبوع المنتهي في 28 فبراير.
إشارات العمل عالية التواتر
ارتفعت المطالبات المستمرة قليلًا بشكل طفيف. وأظهر تقرير تشالنجر لشهر فبراير أن إعلانات التسريح انخفضت إلى 48.3 ألفًا من 108 آلاف في يناير، بعد التعديل الموسمي، بينما ظلت إعلانات التوظيف ضعيفة.
تباطأ النمو السريع لإنتاجية الربع الرابع إلى 2.8% على أساس ربع/ربع بمعدل سنوي مُحوَّل، من 5.2% في الربع الثالث، بالتزامن مع قراءة أضعف للناتج المحلي الإجمالي. وارتفع نمو تكلفة وحدة العمل إلى 2.8% على أساس ربع/ربع بمعدل سنوي مُحوَّل، من -1.8% في الربع الثالث.
وأشار إلى أن تقرير وظائف أقوى قد يزيد الضغط على عوائد السندات الأميركية ومعدلات المبادلات. كما أشار إلى ارتفاعات في مؤشر VIX ومؤشر Move وفوارق الائتمان مثل ITRAX، مع تحرك متواضع فقط في فارق Schatz ASW.
تموضع المشتقات تجاه التقلبات
الآن، أظهر تقرير وظائف فبراير 2026 للتو مكسبًا قويًا في العنوان الرئيسي بلغ 275,000، لكن معدل البطالة ارتفع أيضًا بشكل غير متوقع إلى 3.9%. هذه الإشارة المختلطة، مع توظيف قوي لكن بطالة مرتفعة، تخلق حالة من عدم اليقين بشأن الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي. ينبغي لمتداولي المشتقات أن يتموضعوا تحسبًا للتقلبات التي من المرجح أن يخلقها هذا التعارض في البيانات خلال الأسابيع المقبلة.
على عكس أوائل 2025، عندما أدى تقرير قوي إلى ارتفاع مباشر في العوائد، فإن الوضع الحالي أكثر تعقيدًا. مؤشر MOVE، وهو مقياس لتقلبات سوق السندات، مرتفع قرب 105، ما يُظهر أن المتداولين يسعّرون بالفعل حالة عدم اليقين حول اتجاه أسعار الفائدة. وهذا يشير إلى أن الاستراتيجيات التي تستفيد من حركة كبيرة في أي من الاتجاهين، مثل شراء استراتيجيات سترادل على عقود الخزانة الآجلة، قد تكون فعّالة.
في أسواق الأسهم، لا نرى الحذر نفسه الذي كان يتزايد قبل عام. مؤشر VIX منخفض حاليًا ويتداول حول مستوى 14 الذي يوحي بالاطمئنان، ما يجعل خيارات البيع الوقائية على مؤشرات مثل S&P 500 رخيصة نسبيًا. ونظرًا للإشارات المتضاربة من سوق العمل، فإن شراء هذا التأمين منخفض التكلفة ضد تراجع محتمل يُعد خطوة حصيفة.
كما نراقب ضغوط تكاليف العمل، التي ثبت أنها أكثر لزوجة مما كان متوقعًا طوال 2025. تُظهر البيانات الأخيرة أن متوسط الأجور بالساعة لا يزال ينمو بوتيرة لا تتسق مع هدف التضخم البالغ 2% لدى الفيدرالي. وهذا يدعم مراكز المشتقات التي تستفيد من بيئة أسعار فائدة «أعلى لفترة أطول»، مثل دفع السعر الثابت في مبادلات أسعار الفائدة.
