يبحث قسم RaboResearch التابع لـRabobank في كيفية تأثير صراع الشرق الأوسط، وارتفاع أسعار النفط والغاز الأوروبي، على اقتصاد منطقة اليورو. وتُظهر توقعاته الأساسية المُحدَّثة أن التضخم في 2026 سيكون أعلى بنحو 0.5 نقطة مئوية، وأن النمو سيكون أقل بنحو 0.1 نقطة مئوية مقارنة بتوقعاته السابقة للصراع.
ويتوقع أن يبلغ متوسط تضخم HICP في منطقة اليورو 2.4% في 2026، ثم يتراجع إلى 1.9% في 2027. ويذكر التقرير أن كل سيناريو تصعيد يخفض النمو بمقدار إضافي قدره 0.1 نقطة مئوية.
صدمة الطاقة وتوقعات التضخم
في السيناريو الأكثر اضطرابًا، حيث تتوقف بنية تحتية طاقية حيوية عن العمل لفترة ممتدة، يرتفع التضخم إلى ما يزيد على 5%. كما يبلغ ذروته فوق 6% في أواخر 2026.
فقط السيناريو 3، الموصوف بأنه تدمير البنية التحتية الحيوية للطاقة، يُظهر تراجع النمو الاقتصادي بمقدار 0.7 نقطة مئوية. وعبر أكبر أربع دول أعضاء، تشير التوقعات إلى أن ألمانيا وإيطاليا تتأثران أكثر من فرنسا وإسبانيا.
تشير المقالة إلى أنها أُنتجت باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعتها من قبل محرر.
مخاطر النمو وتداعيات السوق
يؤكد أحدث تقدير سريع من يوروستات، الذي يُظهر تضخم HICP لشهر فبراير عند 2.7%، هذا الاتجاه الصاعد، مبتعدًا أكثر عن هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. ونتيجة لذلك، تقوم أسواق أسعار الفائدة بسرعة باستبعاد أي توقعات متبقية لخفض الفائدة هذا العام. وتُذكّر هذه الحالة بخيارات السياسات الصعبة التي واجهتها البنوك المركزية في 2022.
في الوقت نفسه، يضعف النشاط الاقتصادي، مع خفض خط الأساس للنمو لعام 2026 بمقدار 0.1 نقطة مئوية. ويدعم ذلك أحدث مؤشر مناخ الأعمال Ifo الألماني، الذي انخفض على نحو غير متوقع الأسبوع الماضي، ما يشير إلى انكماش في معنويات قطاع التصنيع. إن هذا المزيج من ارتفاع الأسعار وتباطؤ النمو يشير إلى فترة صعبة مقبلة.
علينا الآن أن نأخذ في الحسبان خطرًا ذي احتمال منخفض لكنه كبير الأثر يتمثل في سيناريو أكثر تعطّلًا يتضمن أضرارًا بالبنية التحتية الحيوية للطاقة. في مثل هذه الحالة، قد يقفز التضخم فوق 5%، وهو مستوى من شبه المؤكد أنه سيُطلق ركودًا، إذ يمكن أن ينخفض النمو الاقتصادي بما يصل إلى 0.7 نقطة مئوية. إن هذا الاحتمال لتقلبات حادة يعني أن الخيارات التي تحمي من تحركات سوقية عنيفة تصبح أكثر جاذبية.
بالنظر إلى أكبر أربعة اقتصادات، نتوقع أن تتحمل ألمانيا وإيطاليا العبء الأكبر من صدمة الطاقة هذه أكثر من فرنسا وإسبانيا. إن اعتمادها الصناعي الأعلى على واردات الطاقة يجعلها أكثر عرضة بشكل خاص، وهو نمط لاحظناه أيضًا خلال أزمة الطاقة التي بدأت في 2022. ويشير هذا التباين إلى فرص في صفقات القيمة النسبية، بالرهان على ضعف أداء ألمانيا مقارنة بالأصول الفرنسية.
