تحول في تمويل السياسة النقدية
في 1 مارس 2026، علّق البنك المركزي التركي مزادات إعادة الشراء لأجل أسبوع (الريبو: قروض قصيرة الأجل يقدمها البنك مقابل ضمانات) وقال إنه سيموّل بدلاً من ذلك عبر سعر الإقراض لليلة واحدة عند 40% (فائدة يفرضها على البنوك عند الاقتراض ليوم واحد)، وهو أعلى بـ300 نقطة أساس من سعر الفائدة الرئيسي، من دون تحديد موعد لانتهاء هذا الإجراء. كما أعلن البنك المركزي أنه سيجري معاملات بيع آجلة للنقد الأجنبي تُسوّى بالليرة التركية (عقود آجلة: اتفاق لبيع/شراء عملة بسعر محدد في تاريخ لاحق) بهدف دعم كفاءة عمل سوق الصرف الأجنبي. ويُنظر إلى التضخم أيضاً كعامل يحدّ من التيسير النقدي (أي خفض الفائدة): إذ ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام (التضخم الرئيسي) إلى 31.53% على أساس سنوي في فبراير من 30.65% في يناير، بينما استقر التضخم الأساسي (يستثني عادةً البنود شديدة التقلب مثل الغذاء والطاقة) قرب 33% خلال الأشهر الـ12 الماضية. وقد غيّرت تحركات البنك المركزي الأخيرة التوقعات لاجتماع 12 مارس، مع ترجيح تثبيت الفائدة عند 37% بدلاً من خفضها، في ظل تصاعد التوتر في الشرق الأوسط واحتمال انتقال آثاره إلى تركيا.توقعات تقلبات الأسواق
من المتوقع أن تدفع زيادة عدم اليقين «التقلب الضمني» (مقياس يتوقعه المتعاملون لتذبذب السعر مستقبلاً ويُستنتج من أسعار عقود الخيارات) للارتفاع في خيارات الدولار/الليرة (USD/TRY)؛ إذ صعد تقلب شهر واحد أخيراً باتجاه 30%، ما يشير إلى توتر مرتفع. وقد تستفيد الاستراتيجيات التي تراهن على تحركات أكبر في السعر مع تزايد نهج البنك المركزي الدفاعي مقابل الضغط الجيوسياسي على الليرة. وبدأت المخاطر تظهر في الأسواق: إذ قفز خام برنت فوق 95 دولاراً للبرميل، ما يرفع مخاطر التضخم لبلد مستورد للطاقة. كما اتسع فارق مقايضات التخلف عن السداد لخمس سنوات (CDS: عقد تأمين ضد تعثر الدولة عن السداد ويقيس كلفة المخاطر) بنحو 40 نقطة أساس إلى 345 نقطة أساس خلال أيام، بما يعني علاوة مخاطر أعلى على الأصول التركية. وفي أسواق الفائدة، قد يحتاج منحنى العقود الآجلة لليرة (أسعار مستقبلية تعكس توقعات الفائدة/سعر الصرف على آجال مختلفة) إلى إعادة تسعير لمسار «أعلى ولمدة أطول» للفائدة، ما قد يدفع إلى إغلاق المراكز التي تراهن على خفض الفائدة. ويُعدّ دفع سعر ثابت في مقايضات أسعار الفائدة قصيرة الأجل (مبادلة: عقد يتبادل فيه طرفان فائدة ثابتة مقابل متغيرة) موقفاً أكثر منطقية في ظل هذا التحول.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
