تتوقع ستاندرد تشارترد أن يبقي البنك المركزي لجمهورية تركيا (CBRT) سعر الفائدة عند 37% دون تغيير في مارس، بدلاً من توقع سابق بخفض قدره 100 نقطة أساس، مع الإبقاء على رؤيته لنهاية العام عند 30%.
يرتبط هذا التحول في التوقعات بالمخاطر الناجمة عن صراع الشرق الأوسط، والذي قد يرفع التضخم عبر ارتفاع أسعار النفط ويزيد الضغط على الحساب الجاري والليرة التركية.
تحول تمويل السياسة
في 1 مارس 2026، علّق البنك المركزي التركي مزادات إعادة الشراء لأجل أسبوع واحد، وقال إنه سيموّل بدلاً من ذلك عبر سعر الإقراض لليلة واحدة عند 40%، ووُصف بأنه أعلى بـ300 نقطة أساس من سعر السياسة، دون تحديد تاريخ نهاية.
كما أعلن البنك المركزي أنه سيجري معاملات بيع عقود آجلة للعملات الأجنبية تتم تسويتها بالليرة التركية، بهدف دعم حسن عمل سوق الصرف الأجنبي.
يُطرح التضخم كقيد آخر على التيسير: فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام إلى 31.53% على أساس سنوي في فبراير من 30.65% في يناير، بينما ظل التضخم الأساسي يحوم حول 33% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
لقد غيّرت إجراءات البنك المركزي الأخيرة، التي رفعت فعلياً تكلفة التمويل إلى 40% عبر رفع “مقنّع”، التوقعات لاجتماع 12 مارس، محرّكة السيناريو الأساسي إلى التثبيت عند 37% بدلاً من الخفض، وسط تصاعد التوتر في الشرق الأوسط وما قد يترتب عليه من تداعيات على تركيا.
آفاق تقلبات السوق
من المتوقع أن يدفع ازدياد حالة عدم اليقين التقلبات الضمنية إلى الارتفاع في خيارات USD/TRY؛ إذ ارتفعت تقلبات الشهر الواحد مؤخراً باتجاه 30%، ما يشير إلى ضغوط مرتفعة، وقد تستفيد الاستراتيجيات المتموضعة على تحركات أكبر مع تلاقي نزعة البنك المركزي الدفاعية مع الضغط الجيوسياسي على الليرة.
تظهر المخاطر بالفعل في الأسواق: إذ قفز خام برنت فوق 95 دولاراً للبرميل، ما يزيد مخاطر التضخم لبلد مستورد للطاقة، بينما اتسع فارق مقايضات التخلف عن السداد لخمس سنوات بنحو 40 نقطة أساس إلى 345 نقطة أساس خلال أيام، بما يوحي بارتفاع علاوات المخاطر على الأصول التركية.
بالنسبة لأسواق أسعار الفائدة، قد يحتاج منحنى العقود الآجلة لليرة إلى إعادة تسعير لمسار أعلى ولمدة أطول، ما يفرض فك مراكز الرهان على التيسير؛ ويُوصف دفع السعر الثابت على مقايضات أسعار الفائدة قصيرة الأجل بأنه موقف أكثر منطقية في ظل هذا التحول.
