ارتفع الذهب بأكثر من 1% في تداولات أمريكا الشمالية يوم الأربعاء، بعد خسائر سابقة بنحو 4.40% ارتبطت بقوة واسعة للدولار الأمريكي. وتم تداوله قرب 5,150 دولارًا مع استمرار التوترات في الشرق الأوسط.

أفادت صحيفة نيويورك تايمز بأن الاستخبارات الإيرانية تواصلت مع وكالة الاستخبارات المركزية الأمريكية (CIA) بصورة غير مباشرة بعد يوم من الهجمات لمناقشة شروط إنهاء الحرب. وكان المسؤولون الأمريكيون متشككين بشأن خفض التصعيد على المدى القريب، كما أثّرت تقارير عن قيام غواصة أمريكية بإغراق سفينة حربية إيرانية في شهية المخاطرة.

الدولار والعوائد واضطرابات الطاقة

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.25% إلى 98.82، بينما لم يتغير عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 4.069%. وأوقفت بعض دول الشرق الأوسط إنتاج النفط والغاز، مع دخول الصراع يومه الخامس على التوالي.

ارتفع مؤشر ISM لمديري المشتريات في قطاع الخدمات من 53.8 في يناير إلى 56.1، وهو أعلى مستوى في ثلاث سنوات ونصف. وجاءت وظائف القطاع الخاص وفق ADP عند 63 ألفًا مقابل تقدير 50 ألفًا، بعد رقم يناير المُعدّل بالخفض إلى 11 ألفًا.

يجلب يوم الخميس بيانات تسريحات تشالنجر وطلبات إعانة البطالة الأولية، إلى جانب تصريحات من محافظ الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان. وسعّرت أسواق المال 43 نقطة أساس من التيسير من الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام.

تشمل مستويات الذهب مقاومة عند 5,200 دولار، ثم 5,249 و5,300 و5,379 و5,419. ويقع الدعم دون 5,000 دولار عند 4,950 و4,841، والمتوسط المتحرك البسيط لـ50 يومًا قرب 4,810، مع وصف مؤشر القوة النسبية بأنه في اتجاه صاعد لكنه ضعيف.

تأطير الوضع الحالي

إن الرجوع إلى التحليل من أوائل عام 2025 يذكّرنا بكيف دفعت الصدمات الجيوسياسية الذهب نحو 5,150 دولارًا. ثم تلاشى ذلك الارتفاع مع خفض التصعيد في الصراع الأمريكي-الإيراني تحديدًا ومع سيطرة قوة الدولار خلال بقية ذلك العام. اليوم، ومع تحرّك الذهب قرب 4,900 دولار، يقدّم الوضع مجموعة متغيرات مألوفة لكنها مختلفة تستحق النظر.

نرى تجددًا للتوترات في الشرق الأوسط، وهذه المرة تتمحور حول اضطرابات الشحن البحري، ما يضع حدًا أدنى لأسعار الذهب. ونتذكر كيف قفزت الأسعار بسرعة إلى ذروة مارس 2025 عند 5,379 دولارًا خلال ذروة أزمة العام الماضي. وتشير هذه الخلفية إلى أن أي تصعيد إضافي قد يطلق حركة صعود سريعة تفاجئ كثيرًا من المتداولين.

لكن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يمثل عامل ضغط قوي على المعادن الثمينة. وأظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير 2026 أن التضخم لا يزال لزجًا عند 3.1%، كما تشير التوقعات لتقرير الوظائف غير الزراعية هذا الجمعة إلى مكسب قوي آخر قدره 190,000 وظيفة. وهذه القوة الاقتصادية المستمرة تختلف كثيرًا عن التباطؤ الذي كان البعض يتوقعه في أوائل 2025.

وقد أجبرت هذه المتانة الاقتصادية على إعادة تسعير كبيرة لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي. ففي حين كانت الأسواق تسعّر 43 نقطة أساس من الخفض في أوائل 2025، فإن أسواق المال الحالية تسعّر خفضًا واحدًا فقط بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية 2026. ويعزز خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول المتشدد الأسبوع الماضي هذا الموقف «الأعلى لفترة أطول»، وهو ما يواصل دعم الدولار الأمريكي.

هذا يخلق صراعًا كلاسيكيًا بين الخوف الجيوسياسي والواقع الاقتصادي، وهي بيئة مثالية لاستراتيجيات الخيارات. ينبغي لنا التفكير في شراء خيارات شراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) للتموضع لاحتمال حدوث قفزة في الأسعار. فهذا يمنحنا تعرضًا صعوديًا لحدث جيوسياسي مع تحديد المخاطر بدقة في حدود العلاوة المدفوعة.

وبشكل محدد، ننظر إلى شراء خيارات شراء لشهري أبريل ومايو 2026 بأسعار تنفيذ حول مستوى 5,000 إلى 5,050 دولارًا. والهدف هو بناء هذه المراكز قبل أن ترتفع التقلبات الضمنية أكثر بفعل عناوين الشرق الأوسط. وهذا يتيح لنا الاستفادة من حركة صعود حادة مع المخاطرة بمبلغ رأسمالي صغير نسبيًا إذا استمر الاقتصاد الأمريكي القوي في السيطرة على السرد.