بلغ معدل البطالة في روسيا 2.2% في فبراير. وكان هذا أقل من التوقعات البالغة 2.3%.
تقارن البيانات الصادرة المعدل المُعلن بالتوقعات. ولم تُقدَّم أي أرقام أو تفاصيل أخرى في هذا التحديث.
إشارات سوق عمل مشدودة
يشير معدل البطالة في فبراير عند 2.2% إلى سوق عمل روسي مشدود للغاية، وهي حالة تُعدّ مؤشرًا على الضغط الاقتصادي أكثر من كونها مؤشرًا على القوة. هذا النقص في العمالة، الناتج عن مشكلات ديموغرافية طويلة الأجل وطلبات مرتبطة بالجيش، يُغذي نمو الأجور والضغوط التضخمية. نتوقع أن تُبقي هذه الضغوط البنك المركزي الروسي في حالة تأهب مرتفعة، ما يجعل أي خفض قريب لأسعار الفائدة أمرًا غير مرجح إلى حد كبير.
بالنظر إلى الخلف، رأينا كيف حافظ البنك المركزي بقوة على سعره الرئيسي عند مستويات من رقمين طوال عام 2025 لمكافحة تضخم عنيد ظل أعلى بكثير من هدفه البالغ 4%. وستعزز بيانات سوق العمل الجديدة هذه النزعة المتشددة، بما يشير إلى أن بيئة أسعار الفائدة «أعلى ولمدة أطول» ستستمر. لذلك ينبغي لمتداولي المشتقات النظر في مراكز قد تستفيد من استقرار أسعار الفائدة قصيرة الأجل أو حتى ارتفاعها خلال الأشهر المقبلة.
بالنسبة لسوق العملات، يخلق ذلك صورة معقدة للروبل. ففي حين أن بنكًا مركزيًا متشددًا يكون عادةً داعمًا للعملة، فإن السبب الكامن هو تضخم مستمر يضعف القوة الشرائية للروبل. نعتقد أن أي قوة في الروبل ناتجة عن أسعار الفائدة ستكون على الأرجح مؤقتة، ما يجعل استراتيجيات الخيارات التي تراهن على زيادة تقلبات USD/RUB طرحًا جذابًا.
تداعيات سوق الأسهم
تُعد هذه البيئة الاقتصادية أيضًا عاملًا معاكسًا لسوق الأسهم الروسي. فمن المرجح أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة المستمرة وارتفاع تكاليف العمالة إلى الضغط على هوامش أرباح الشركات، بما يثقل كاهل مؤشر MOEX Russia Index الأوسع. لذلك سننظر إلى أي قوة في السوق على أنها فرصة لشراء خيارات البيع (Put)، لتوفير تحوط ضد احتمال حدوث تراجع مدفوع بهذه الضغوط الاقتصادية المحلية.
