انخفض مؤشر «الأسعار المدفوعة» لقطاع الخدمات الصادر عن معهد إدارة التوريدات الأمريكي (ISM) إلى 63 في فبراير، مقارنةً بـ 66.6 في القراءة السابقة.
تشير البيانات إلى تباطؤ نمو الأسعار في قطاع الخدمات الأمريكي مقارنةً بالشهر السابق.
إشارة تباطؤ التضخم
نرى أن تراجع مؤشر الأسعار المدفوعة في قطاع الخدمات إلى 63 يمثل إشارة واضحة على تباطؤ التضخم. ورغم أنه لا يزال يعكس زيادات في الأسعار، فإن هذا التباطؤ هو أول تصدّع ملموس في ضغوط الأسعار بقطاع الخدمات شهدناه هذا العام. وهذا يمنح الاحتياطي الفيدرالي مبررًا أكبر لتبنّي موقف أكثر تريثًا بدلًا من التشدد، ولا سيما بعد أن أظهر تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (Core PCE) لشهر يناير ارتفاعًا عنيدًا بنسبة 3.1% على أساس سنوي.
ينتقل تركيزنا الفوري إلى عقود مستقبل أسعار الفائدة، إذ سيعيد السوق تسعير التوقعات لاجتماعات الفيدرالي المقبلة. قبل صدور هذه القراءة، كانت عقود الفائدة على الأموال الفيدرالية تشير إلى احتمال لا يتجاوز 40% لخفض الفائدة بحلول اجتماع يوليو؛ ومن المرجّح أن يرتفع هذا الرقم الآن إلى ما يتجاوز 50% بكثير. نحن ننظر في مراكز على عقود SOFR الآجلة يمكن أن تستفيد من انخفاض المعدلات في الربعين الثالث والرابع.
بالنسبة لمشتقات مؤشرات الأسهم، تُعد هذه البيانات داعمة، إذ إن انخفاض توقعات الفائدة يعزز تقييمات الشركات. نحن ندرس شراء خيارات شراء قصيرة الأجل (Call) على مؤشر S&P 500 لاقتناص احتمال ارتدادٍ مُريح في السوق. كما نتوقع انخفاضًا في تقلبات السوق، ما يجعل بيع عقود VIX الآجلة استراتيجية جذابة إذا كان مؤشر تقلبات CBOE يتداول فوق متوسطه الأخير عند 16.
يذكّرنا هذا الوضع بما شهدناه طوال عام 2024. حينها، كان أي تلميح لتباطؤ التضخم، ولا سيما في بيانات الخدمات، يسبق غالبًا تحولًا نحو لهجة أكثر ميلاً للتيسير في تعليقات مسؤولي الفيدرالي. وكانت تلك اللحظات تؤدي باستمرار إلى موجات صعود تمتد لأسابيع في المؤشرات المثقلة بأسهم التكنولوجيا وإلى ضعف الدولار.
من المرجح أن يضعف الدولار الأمريكي على خلفية هذا الخبر. ومع استمرار البنك المركزي الأوروبي في مواجهة قراءات تضخم أعلى قليلًا، قد يتقلص فارق أسعار الفائدة الذي كان يصب في مصلحة الدولار. نرى فرصة في شراء خيارات شراء على زوج EUR/USD أو بيع عقود USD/JPY الآجلة، مراهنةً ضد الدولار خلال الأسابيع المقبلة.
