بلغ مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في الولايات المتحدة (S&P Global US Services PMI) مستوى 51.7 في فبراير. وجاء ذلك أقل من القراءة المتوقعة البالغة 52.3.
تُظهر بيانات الخدمات لشهر فبراير أن الاقتصاد ينمو بوتيرة أبطأ مما كنا نعتقد. وهذا يطعن في السردية الأخيرة حول زخم اقتصادي قوي ويجبرنا على إعادة النظر في وتيرة النمو للربع الأول. إن نقطة البيانات هذه وحدها، كونها أقل من التوقعات، كافية لإدخال قدر من الحذر إلى السوق.
إعادة تسعير الزخم الاقتصادي
يُخفّف هذا التباطؤ الضغط على الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على موقفه التقييدي. لقد رأينا السوق يُسعّر احتمالًا أعلى لخفض الفائدة بحلول الربع الثالث من عام 2026، حيث تشير عقود فيد فاندز الآجلة الآن إلى احتمال يقارب 60%، ارتفاعًا من 45% قبل أسبوع فقط. إن تباطؤ الاقتصاد يجعل الاحتياطي الفيدرالي المتشدد أقل ترجيحًا.
يتبع تقرير مؤشر مديري المشتريات هذا أرقام مبيعات التجزئة لشهر يناير 2026 التي جاءت أضعف من المتوقع وارتفاعًا طفيفًا في مطالبات إعانة البطالة الأسبوعية، والتي كانت تُسجّل متوسطًا قدره 220,000 خلال الشهر الماضي. يؤكد هذا النمط من البيانات أن الاقتصاد يفقد بعض القوة المفاجئة التي رأيناها في أواخر 2025. لذلك، ينبغي أن نتوقع زيادة تقلبات السوق خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
بالنظر إلى ذلك، يبدو من المنطقي التمركز تحسبًا لارتفاع مؤشر VIX من مستواه الحالي عند 14. إن شراء عقود شراء (Calls) على VIX أو فروق عقود الشراء (Call Spreads) يوفر طريقة مباشرة للاستفادة من حالة عدم اليقين التي تخلقها هذه البيانات. نتوقع أن يختبر المؤشر نطاق 17-19 مع استيعاب السوق لهذا التباطؤ المحتمل.
بالنسبة لمتداولي مؤشرات الأسهم، يشير ذلك إلى استراتيجية أكثر دفاعية. ينبغي أن نفكر في شراء عقود بيع (Put Options) على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) لمؤشري S&P 500 وNasdaq 100 كتحوط أو كمركز بيع مضاربي. وبالعودة إلى الوراء، أدت فترات تباطؤ اقتصادي مماثلة، مثل التي شهدناها في الربع الثاني من 2025، إلى تراجع بنسبة 5-7% في المؤشرات الرئيسية قبل العثور على قاع.
