ارتفعت كشوف رواتب القطاع الخاص في الولايات المتحدة وفق ADP بمقدار 63,000 في فبراير. وجاء ذلك أعلى من الزيادة المتوقعة البالغة 50,000.
يقيس هذا الرقم التغيرات الشهرية التقديرية في التوظيف بالقطاع الخاص في الولايات المتحدة. ويصدر عن ADP وغالبًا ما يُستخدم كمؤشر على أوضاع سوق العمل.
سوق العمل لا يزال متماسكًا
جاء تقرير التوظيف الصادر عن ADP أقوى من المتوقع، ما يُظهر أن سوق العمل لا يزال متماسكًا على نحو مفاجئ. ويتحدى هذا المؤشر السرد القائل إن الاقتصاد يبرد بما يكفي لتبرير خفض وشيك لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وعلينا الآن تعديل نظرتنا، إذ إن هذه القوة تمنح الفيدرالي مساحة للإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
تضيف بيانات الوظائف هذه إلى نمط من المؤشرات الاقتصادية العنيدة التي رأيناها هذا العام. فقد جاءت أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير عند 2.9% بشكل لزج، أعلى بكثير من هدف الفيدرالي، كما صمدت مبيعات التجزئة أيضًا بصورة أفضل من المتوقع. وقبل أسبوع فقط، شدّد محافظ الاحتياطي الفيدرالي والر على الحاجة إلى أدلة أكثر حسماً على تباطؤ اقتصادي قبل النظر في أي تيسير للسياسة.
نتذكر كيف أنه على مدار عام 2025، كان سوق العمل المتماسك على نحو مماثل يفرض باستمرار إعادة تسعير توقعات خفض الفائدة، ما تسبب في تحركات حادة في أدوات الدخل الثابت. وقد أظهرت تلك الفترة أن التقليل من قوة سوق الوظائف قد يكون خطأ مكلفًا. ويبدو الوضع الحالي مألوفًا للغاية، ما يشير إلى أن السوق قد يكون متفائلًا أكثر من اللازم بشأن توقيت أول خفض.
استجابةً لذلك، ينبغي أن ننظر في خيارات تراهن ضد خفض قريب للفائدة. قد يتضمن ذلك بيع عقود SOFR الآجلة لشهر يونيو 2026 أو شراء خيارات البيع عليها، تموضعًا لاحتمال أن يؤخر السوق الجدول الزمني للتيسير. ومن المرجح أن تكون احتمالية خفض الفائدة بحلول منتصف العام قد تراجعت مع تقرير الوظائف هذا.
يمثل هذا التوتر بين اقتصاد قوي وفيدرالي متشدد وصفة كلاسيكية لزيادة تقلبات السوق. ينبغي أن ندرس شراء أدوات حماية أو التمركز لتحركات سعرية أكبر في مؤشرات الأسهم. وقد يكون شراء خيارات الشراء على مؤشر VIX قبل صدور بيانات الرواتب الحكومية الرسمية هذا الجمعة وسيلة حصيفة للتحوط ضد رد فعل حاد في السوق.
رياح مواتية لدولار أقوى
إن تجدّد احتمال تشدد الفيدرالي ينبغي أن يوفر كذلك رياحًا مواتية للدولار الأمريكي. نرى فرصة في شراء خيارات شراء قصيرة الأجل على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). وهذا جذاب بشكل خاص أمام العملات التي تميل بنوكها المركزية أكثر إلى التيسير، مثل الين الياباني.
