جاء مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في اليابان الصادر عن جيبون بنك لشهر فبراير عند 53.8، متوافقًا مع التوقعات. وتشير قراءة أعلى من 50 إلى نمو في النشاط، بينما تشير قراءة أقل من 50 إلى انكماش.
إن تسجيل مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات الياباني عند 53.8 في فبراير يؤكد أن الاقتصاد المحلي لا يزال يعمل بقوة. هذا التوسع المتسق يضيف إلى الأدلة على أن بنك اليابان لديه مجال لمواصلة تطبيع سياسته. لذلك ينبغي أن نرفع توقعاتنا لقيام البنك برفع آخر لأسعار الفائدة في وقت ما خلال الربع الثاني من هذا العام.
آفاق سياسة بنك اليابان
تأتي بيانات الخدمات القوية هذه عقب أرقام التضخم الأساسي لشهر يناير، التي ظلت ثابتة عند 2.1% وبقيت أعلى من هدف البنك المركزي. ومع إظهار مفاوضات الأجور الربيعية لعام 2026 حاليًا اتفاقات أولية حول زيادة صحية بنحو 4.5%، فإن الأساس لطلب محلي مستدام يبدو متينًا. وهذا يجعل الحجة لصالح تشديد السياسة النقدية أكثر إقناعًا بالنسبة لمجلس بنك اليابان.
بالنسبة لمن يتداولون مشتقات أسعار الفائدة، فهذا يعني أنه ينبغي أن نتوقع مزيدًا من ازدياد انحدار منحنى العائد. ويبدو أن التمركز لاحتمال رفع الفائدة بحلول اجتماع يونيو بات أكثر ترجيحًا، إذ قد يكون تسعير السوق الحالي لاحتمال 60% منخفضًا أكثر مما ينبغي. وتشير هذه النزعة إلى أن عوائد السندات الحكومية اليابانية لديها مجال أكبر للارتفاع خلال الأسابيع المقبلة.
في سوق العملات، تُعد هذه الرؤية داعمة للين. ومع تداول زوج الدولار/الين حاليًا قرب مستوى 145، فإن بنك يابان أكثر تشددًا قد يدفعه إلى مستويات أدنى بشكل ملحوظ. ينبغي أن نفكر في شراء خيارات البيع على الدولار/الين للتمركز لصالح ين أقوى خلال الربع القادم.
فيما يتعلق بمشتقات الأسهم، يجب أن نكون أكثر حذرًا رغم قوة الاقتصاد. فبعد الارتفاع القوي الذي شهدناه في 2025 والذي دفع مؤشر نيكاي 225 إلى ما فوق 45,000، قد يشكل الين الأقوى عامل ضغط على الشركات اليابانية الرئيسية الموجهة للتصدير. وقد يكون بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر على المؤشر طريقة متحفظة للتحوط من المراكز الطويلة القائمة ضد مخاطر العملة هذه.
