ارتفعت تقلبات الأسواق مع صعود أسعار النفط المرتبط بالحرب في الشرق الأوسط التي تشمل الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل، ما أضاف مزيدًا من عدم اليقين حول ما إذا كان بنك اليابان سيرفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة المقرر في 19 مارس. ونقلت رويترز عن ثلاثة مصادر قولها إن رفع الفائدة أصبح صعبًا على بنك اليابان، وإنه بحاجة إلى وقت لتقييم آثار زيادات الفائدة السابقة وآثار الصراع على الاقتصاد والأسعار.
كما أفادت رويترز بأن ارتفاع أسعار النفط قد يرفع التضخم الأساسي، لكنه قد يضعف النشاط الاقتصادي. وإذا استمر الصراع، فقد يدفع ذلك بنك اليابان إلى تأجيل زيادات إضافية في أسعار الفائدة.
ضعف الين وصدمة النفط
منذ بدء الحرب، تخلف الين الياباني عن العملات الرئيسية الأخرى وتراجع بنحو 1% تقريبًا مقابل الدولار الأمريكي. واعتماد اليابان على النفط المستورد يعني أن ارتفاع تكاليف الطاقة يميل إلى الضغط على الين.
قال نائب محافظ بنك اليابان ريوزو هيمينو يوم الاثنين إن البنك قد يرفع الفائدة نحو مستوى محايد حتى لو انخفض التضخم العام إلى ما دون 2%. ولم يذكر متى قد يتم رفع تكاليف الاقتراض.
في العام الماضي، رأينا كيف أن تصاعد الصراع في الشرق الأوسط والارتفاع اللاحق في أسعار النفط دفعا بنك اليابان (BoJ) إلى إيقاف خططه لرفع أسعار الفائدة. والآن في مارس 2026، يخلق هذا التفاعل نفسه بين الصدمات الخارجية والتضخم المحلي فرصًا واضحة. ينبغي للمتداولين التركيز على التقلبات كموضوع محوري، واستخدام الخيارات للتعامل مع حالة عدم اليقين المحيطة بالخطوة التالية لبنك اليابان.
إن ضعف الين الذي لاحظناه في 2025 أصبح راسخًا، مع استقرار زوج الدولار/الين (USD/JPY) الآن بثبات فوق مستوى 155. ومع بقاء التضخم الأساسي في اليابان أعلى من هدف 2% لأكثر من 20 شهرًا متتاليًا، فإن الضغط للتحرك هائل. وهذا يهيئ نتيجة ثنائية لليِن، ما يجعل استراتيجيات الخيارات طويلة الأجل مثل الاسترادل أو الاسترانغل جذابة لالتقاط حركة كبيرة في أي من الاتجاهين.
التمركز حول سياسة بنك اليابان
على عكس العام الماضي، أصبحت الحجة المحلية لرفع الفائدة مقنعة الآن، إذ تشير مفاوضات الأجور الربيعية الأخيرة “شونتو” إلى زيادات في الرواتب تتجاوز 4%، وهي الأعلى خلال ثلاثة عقود. هذه البيانات القوية للأجور تجعل مشتقات أسعار الفائدة، مثل العقود الآجلة على السندات الحكومية اليابانية (JGBs)، وسيلة مباشرة للمضاربة على تحول في السياسة. قد يفكر المتداولون في بيع عقود JGB الآجلة على المكشوف للتمركز لارتفاع العوائد إذا تخلى بنك اليابان أخيرًا عن سياسة الفائدة السلبية.
وبينما تراجع التصعيد الحاد للصراع، وجدت أسعار خام برنت أرضية جديدة حول 85 دولارًا للبرميل، وهو ما يواصل الضغط على اقتصاد اليابان المعتمد بكثافة على الواردات. وقد تمنح ضغوط التكاليف المستمرة بنك اليابان سببًا لتأجيل رفع الفائدة، على غرار منطقه في 2025. لذلك فإن مراقبة العقود الآجلة للنفط أمر بالغ الأهمية، لأن أي قفزة أخرى قد تشير إلى صفقة مربحة لمن يتمركزون لاستمرار ضعف الين وبقاء الفائدة منخفضة.
