أعلنت إنفيديا عن إيرادات الربع الرابع المالي بقيمة 68.1 مليار دولار مقابل تقديرات بلغت 65 مليار دولار. وبلغ هامش الربح الإجمالي 75%، ارتفاعًا من 73.5% في الربع السابق، كما جاءت توجيهات إيرادات الربع الأول عند 78 مليار دولار مقابل تقديرات بلغت 72 مليار دولار.

وقالت الشركة إن 50% من الإيرادات جاءت من شركات الحوسبة فائقة النطاق. كما أفادت بنمو استخدام المؤسسات لوكلاء الذكاء الاصطناعي، ما قد يوسّع الطلب بما يتجاوز مجموعة صغيرة من كبار المشترين.

وضوح الرؤية بشأن الإمداد وافتراضات الصين

قالت إنفيديا إنها أمّنت الإمدادات لتلبية الطلب لعدة أرباع قادمة. ويفترض توقعها للربع الأول عدم وجود طلب من الصين، رغم توقع زيادة في الإيرادات بنسبة 13% خلال الربع.

ارتفع النقد وما يعادله بمقدار 20 مليار دولار على أساس سنوي ليصل إلى 62.6 مليار دولار. ومن المتوقع أن تقدّم الشركة تحديثًا بشأن التقدّم في شريحة GB300، وقد تعيد تأكيد توقعات خط أنابيب مبيعات بقيمة 500 مليار دولار لهذا العام.

منحت الولايات المتحدة تراخيص لتصدير شرائح أقل تقدمًا إلى الصين، ووافقت بكين في وقت سابق من هذا العام على شراء 400,000 وحدة GPU من طراز H200 لصالح تينسنت وعلي بابا وبايت دانس. ولا تزال الاحتكاكات التجارية تمثل قيدًا.

ارتفع سعر السهم بعد الإعلان ثم قلّص مكاسبه، ليبقى دون متوسط الحركة البالغ 2% في اليوم التالي للنتائج. وارتفع عقد ناسداك e-mini بنسبة 1.4% بعد التقرير، وظلت توقعات خط أنابيب المبيعات دون تغيير عند 500 مليار دولار.

رد فعل السوق وتموضع الخيارات

بالنظر إلى هذه الفترة من عام 2025، رأينا تقرير أرباح ضخمًا من إنفيديا فشل في البداية في إشعال موجة صعود كبيرة. بدا السوق مترددًا رغم أن الشركة تجاوزت تقديرات الإيرادات وقدّمت توقعات قوية للغاية. ونرى ديناميكية مشابهة تتكرر اليوم، عقب أحدث إعلان أرباح صدر الأسبوع الماضي.

الأساسيات أقوى الآن، لكن رد فعل السهم لا يزال محسوبًا إلى حد ما، ما يعكس نمط العام الماضي. يشير ذلك إلى أن التقلب الضمني على خيارات إنفيديا مرجح أن يكون مرتفعًا، إذ يسعّر السوق احتمال حدوث حركة كبيرة قد لا تتحقق بالكامل. وتُظهر البيانات أن التقلب الضمني للخيارات قصيرة الأجل يقع حاليًا عند الشريحة المئوية 75 خلال العام الماضي، ما يجعل علاوات الخيارات مرتفعة التكلفة.

بالنسبة للمتداولين الذين يحتفظون بالسهم، يتيح ذلك فرصة لبيع خيارات شراء مغطاة لآجال تمتد بضعة أسابيع. تُمكّننا هذه الاستراتيجية من تحصيل تلك العلاوة المرتفعة، ما يولّد دخلًا بينما يستوعب السوق الأخبار. إذا تداول السهم بشكل جانبي أو ارتفع بشكل متواضع فقط، على غرار الانجراف بعد الأرباح الذي شهدناه في 2025، فستنتهي الخيارات دون قيمة ونحتفظ بالعلاوة.

يجب أيضًا أخذ المنافسة المتزايدة في الحسبان، إذ كانت عاملًا أقل تأثيرًا العام الماضي. تُظهر تقارير حديثة من يناير 2026 أن شريحة AMD من طراز MI300X استحوذت على نحو 10% من سوق مسرّعات الذكاء الاصطناعي، ارتفاعًا من 3% فقط قبل عام. قد يضع ذلك سقفًا لتقييم إنفيديا لم يكن موجودًا من قبل، بما يبرر استراتيجية تداول أكثر ميلاً للتحرك ضمن نطاق.

بالنسبة لمن هم أكثر تفاؤلًا ويعتقدون أن رد الفعل الهادئ العام الماضي كان خدعة قبل موجة صعود كبيرة، فإن شراء فروق (سبريد) صعودية مدينة على خيارات الشراء يُعد نهجًا أكثر منطقية من شراء خيارات شراء مباشرة. تقلل هذه الاستراتيجية تكلفة الدخول وتخفف أثر التقلب الضمني المرتفع. وهي تحد من الربح المحتمل لكنها تقدم ملف مخاطرة/عائد أفضل إذا ارتفع السهم، لكن دون انفجار سعري كبير.

أشار تحليل 2025 إلى احتمال حدوث تدوير نحو قطاعات تقنية أقل تفضيلًا مثل البرمجيات. ونرى مؤشرات على ذلك مجددًا، إذ تفوّق صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) على صندوق VanEck Semiconductor ETF (SMH) بنسبة 4% خلال الأسبوعين الماضيين. يشير ذلك إلى أن رأس المال قد يتدفق بعيدًا عن قادة السوق، ما يوحي بضرورة توخي الحذر تجاه الرهانات الاتجاهية الصاعدة البحتة على إنفيديا في المدى القريب.