تتوقع بنوك منطقة اليورو تشديدًا أقوى إلى حدّ ما في معايير الائتمان للأسر مقارنةً بالشركات في عام 2026، وذلك استنادًا إلى مسح الإقراض البنكي الصادر عن البنك المركزي الأوروبي. ويرتبط هذا التغيير بارتفاع متطلبات رأس المال التنظيمي والسيولة بموجب CRR3 و«حدّ المخرجات» (Output Floor).
ولا تنوي سوى نسبة صغيرة من البنوك تعديل المعايير. وبالنسبة لقروض الإسكان، يتوقع 10% من البنوك تشديدًا طفيفًا، و3% تشديدًا قويًا، و1% تيسيرًا طفيفًا.
توقعات معايير الائتمان لعام 2026
تبلغ النسبة الصافية للبنوك التي تتوقع مزيدًا من التشديد في عام 2026 نحو 12%، مقارنةً بـ7% في عام 2025. ويشير ذلك إلى أن مزيدًا من التشديد مُخطط له في 2026 أكثر مما شوهد في 2025.
رغم ذلك، ارتفع نشاط الإقراض منذ يونيو 2025. وعلى مدار 12 شهرًا، زادت التدفقات الشهرية المتراكمة للقروض الجديدة بنسبة 30% على أساس سنوي لقروض الإسكان وبنسبة 10% لقروض الشركات.
نرى أن بعض البنوك في منطقة اليورو تخطط لتشديد متواضع لمعايير الائتمان للأسر في عام 2026. وهذا يزيد قليلًا عمّا لاحظناه العام الماضي في 2025. وقد يشكل ذلك كابحًا طفيفًا لإنفاق المستهلكين ولسوق الإسكان.
الآثار على السوق وزوايا التداول
ومع ذلك، لا ينبغي المبالغة في الأثر، إذ إن جزءًا صغيرًا فقط من البنوك يشدد بشكل ملحوظ. وكانت تدفقات القروض الجديدة قوية جدًا في النصف الثاني من 2025، حيث ارتفعت قروض الإسكان بنحو 30% على أساس سنوي. ويشير هذا الطلب الكامن إلى أن السوق قد يستوعب هذا التشديد المتواضع دون اضطراب كبير.
يشير هذا المزيج من الإشارات إلى احتمال انخفاض التقلبات في قطاعات مثل البنوك الأوروبية والعقارات. وقد تكون استراتيجية بيع عقود الـStraddles أو الـStrangles على مؤشرات مثل مؤشر Euro STOXX Banks Index خيارًا جديرًا بالنظر. يحقق هذا النهج ربحًا إذا تعامل السوق مع هذه الأخبار بهدوء، كما توحي بيانات القروض الأساسية بأنه قد يفعل ذلك.
يركز التشديد المخطط له على الأسر أكثر من الشركات، ما يخلق احتمال حدوث تباين. قد نرى تفوقًا في أداء القطاعات المرتبطة باستثمار الأعمال مقارنةً بالسلع الاستهلاكية الكمالية. ويمكن لتداول الأزواج، باستخدام الخيارات للشراء الطويل على صندوق مؤشرات متداول لقطاع الصناعات مع البيع القصير على صندوق مؤشرات متداول لقطاع تجارة التجزئة الاستهلاكية، أن يلتقط هذه الفكرة.
