تطابق التضخم الأساسي المنسّق في منطقة اليورو مع التوقعات في يناير. وارتفع بنسبة 2.2% على أساس سنوي.
كانت القراءة متوافقة مع توقعات السوق. وهي تشير إلى المؤشر المنسّق لأسعار المستهلكين باستثناء المكوّنات الأساسية.
التضخم الأساسي قريب من الهدف
تؤكد قيمة التضخم الأساسي في يناير عند 2.2% وجهة نظرنا بأن ضغوط الأسعار تعود تدريجياً إلى هدف البنك المركزي الأوروبي. هذا الغياب للمفاجأة يقلل من احتمال أي تحولات مفاجئة في سياسة البنك المركزي الأوروبي في المستقبل القريب. وبناءً على ذلك، نتوقع تراجع التقلب الضمني قصير الأجل على مؤشرات مثل يورو ستوكس 50.
ينبغي للمتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من هذا الاستقرار، مثل بيع سترادل الخيارات قصيرة الأجل. ومع بقاء سعر تسهيلات الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي عند 3.00% منذ آخر خفض في أواخر عام 2025، يبدو أن البنك مرتاح لمراقبة البيانات في الوقت الراهن. وهذا يعزز من طرح الأسواق التي تتحرك ضمن نطاق في الأسابيع المقبلة، ما يجعل استراتيجيات بيع التقلب جذابة.
ينتقل التركيز الآن من اتجاه السياسة إلى توقيت وسرعة خفض أسعار الفائدة مستقبلاً. وتشير البيانات الأخيرة، مثل القراءة الأولية لمؤشر مديري المشتريات المركب لمنطقة اليورو لشهر فبراير التي جاءت راكدة عند 49.8، إلى ضعف اقتصادي كامن سيدفع البنك المركزي الأوروبي في نهاية المطاف إلى اتخاذ إجراء. هذا المناخ يفضل اتخاذ مراكز في مشتقات أسعار الفائدة تراهن على دورة تيسير تدريجية طوال ما تبقى من عام 2026.
بالنظر إلى الوراء، رأينا نمطاً مشابهاً من التيسير البطيء والمنهجي من البنك المركزي الأوروبي بين عامي 2011 و2014 عندما واجه ضغوطاً انكماشية. ويشير التاريخ إلى أن البنك لن يتعجل، ما يعني أن منحنى العقود الآجلة لليوريبور على الأرجح يبالغ في تقدير وتيرة الخفض على المدى القريب. ونرى فرصة في صفقات تراهن على منحنى عائد أكثر تسطحاً مع تكيف السوق مع بنك مركزي أكثر صبراً.
التداعيات على الأسواق
بالنسبة لمتداولي العملات، ينبغي أن يخفف هذا المسار المتوقع لسياسة البنك المركزي الأوروبي التقلب في زوج اليورو/الدولار الأمريكي. كما ينبغي أن تنخفض تكلفة التحوط أو تبني رؤى اتجاهية طويلة الأجل عبر الخيارات. وقد يكون هذا وقتاً مناسباً لهيكلة صفقات تستفيد من تحرك بطيء ومتدرج في العملة، بدلاً من المراهنة على اختراق كبير.
