ارتفع الجنيه الإسترليني مقابل معظم العملات الرئيسية، لكنه لم يرتفع مقابل العملات الأسترالية والنيوزيلندية. وارتفع بنسبة 0.23% إلى قرب 1.3520 مقابل الدولار الأمريكي خلال الجلسة الأوروبية يوم الأربعاء.
جاءت هذه الحركة رغم تعليقات تميل إلى التيسير من محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي. يوم الثلاثاء، قال للجنة الخزانة في البرلمان إن هناك مجالاً لخفض أسعار الفائدة إذا عاد التضخم إلى الهدف البالغ 2%.
بيلي يبقي توقيت خفض الفائدة غير واضح
لم يلتزم بيلي بخفض في الاجتماع المقبل للسياسة النقدية. وقال إن خفض الفائدة في الاجتماع المقبل هو «سؤال مفتوح بالفعل».
يوم الاثنين، دعا عضو لجنة السياسة النقدية آلان تايلور إلى خفضين إلى ثلاثة خفضات في أسعار الفائدة على المدى القريب. وأشار إلى مخاطر هبوطية على التوظيف وتراجع ضغوط التضخم.
كما دعم ضعف الدولار الأمريكي زوج الجنيه الإسترليني/الدولار. وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.2% إلى نحو 97.65.
وتراجع الدولار الأمريكي بعد خطاب حالة الاتحاد الذي ألقاه الرئيس دونالد ترامب أمام الكونغرس. وأشاد بالإنجازات الاقتصادية وانتقد المحكمة العليا بسبب حكمها ضد الرسوم الجمركية.
النظر إلى الوراء إلى أوائل 2025
بالنظر إلى هذا الوقت من العام الماضي، في أوائل 2025، رأينا الجنيه يحقق مكاسب رغم إشارة بنك إنجلترا إلى مسار واضح نحو خفض أسعار الفائدة. كان السوق يركز على تعليقات تميل إلى التيسير من المحافظ بيلي وأعضاء آخرين في لجنة السياسة النقدية كانوا قلقين بشأن ارتفاع البطالة. في ذلك الوقت، كان ضعف الدولار الأمريكي يساعد أيضاً في دفع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار صعوداً نحو مستوى 1.35.
تغير الوضع بشكل كبير منذ التعبير عن تلك الآراء. خفضا الفائدة اللذان رأيناهما في منتصف 2025 لم يروّضا التضخم بالكامل، إذ جاء عند 2.8% بشكل لزج في أحدث بيانات يناير 2026، وما يزال أعلى بكثير من هدف 2%. ونتيجة لذلك، تحولت توقعات السوق، وأصبحت أسواق العقود الآجلة تسعّر الآن خفضاً محتملاً واحداً فقط من بنك إنجلترا لبقية هذا العام، في تناقض صارخ مع خفضين أو ثلاثة كانت متوقعة آنذاك.
على الجانب الآخر من الزوج، لم يستمر الدولار الأمريكي في الضعف الذي شوهد في أوائل 2025. بيانات اقتصادية متماسكة واحتياطي فدرالي يركز على تضخم قطاع الخدمات العنيد دفعا مؤشر الدولار للارتفاع من مستويات 97 إلى نحو 104.50 اليوم. قوة الدولار هذه هي السبب الرئيسي وراء تداول زوج الجنيه الإسترليني/الدولار قرب 1.2550، وهو هبوط كبير عن المستويات التي نوقشت قبل عام.
في ظل هذا التباعد، نعتقد أن على المتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من التقلبات حول صدور البيانات المهمة. قد يكون شراء استراتيجيات سترادل أو سترانغل على خيارات زوج الجنيه الإسترليني/الدولار قبل الاجتماع المقبل لبنك إنجلترا أو تقرير التضخم في المملكة المتحدة خطوة حكيمة. يتيح ذلك للمتداول الاستفادة من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين، إذ إن السوق ممزق بوضوح بين تضخم لزج واقتصاد يتباطأ.
بالنسبة لمن لديهم رؤية اتجاهية، قد يكون الاتجاه القوي السابق لضعف الجنيه الإسترليني يفقد زخمه الآن بعدما أصبحت يد بنك إنجلترا مكبلة بفعل التضخم. يمكننا التفكير في شراء عقود الجنيه الإسترليني الآجلة بحذر، إذ يبدو أن أسوأ مراحل إعادة تسعير التوقعات التيسيرية قد انتهى. وقد يوفر التحوط لهذا المركز عبر بيع زوج اليورو/الجنيه الإسترليني بعض الحماية، إذ يواصل اقتصاد منطقة اليورو إظهار مؤشرات ضعف أعمق.
ومع ذلك، فإن مخاطر التوظيف التي ذُكرت في 2025 لم تختف، إذ ارتفع معدل البطالة في المملكة المتحدة إلى 4.5% الشهر الماضي. أي تدهور إضافي في سوق العمل قد يجبر بنك إنجلترا على إعادة النظر في موقفه، ما يجعل مراكز شراء الجنيه عرضة للمخاطر. لذلك، ننصح باستخدام أوامر وقف خسارة ضيقة على أي صفقات صعودية على الإسترليني خلال الأسابيع المقبلة.
