ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في السويد (على أساس شهري) إلى 2.4% في يناير. وكان ذلك ارتفاعًا من -1.1% في الفترة السابقة.
يُظهر هذا التغير تحولًا من انخفاض شهري في أسعار المنتجين إلى ارتفاع شهري. وتشير القراءة الأخيرة إلى ارتفاع أسعار المنتجين مقارنة بالشهر السابق.
انعكاس أسعار المنتجين إلى الارتفاع
تُظهر بيانات أسعار المنتجين السويدية الأخيرة لشهر يناير انعكاسًا حادًا، إذ قفزت من انخفاض قدره -1.1% إلى زيادة قدرها 2.4% على أساس شهري. وهذه إشارة تضخمية مهمة تتحدى الرأي القائل إن ضغوط الأسعار كانت تتلاشى. وعلينا الآن إعادة النظر في توقعات السوق لمسار سياسة بنك ريكسبانك خلال الأسابيع المقبلة.
وبناءً على هذه البيانات، انخفضت بشكل كبير احتمالية قيام بنك ريكسبانك بخفض أسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2026. وينبغي أن نتوقع نبرة أكثر تشددًا من مسؤولي البنك المركزي، مشابهة لما شهدناه في أوائل عام 2025 قبل التحول في السياسة. وستحتاج أسواق المشتقات، التي كانت قد سعّرت خفضًا لا يقل عن 25 نقطة أساس بحلول يوليو، إلى التكيف سريعًا مع سيناريو “مرتفعة لمدة أطول” لأسعار الفائدة.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، يشير ذلك إلى تبنّي مراكز تستفيد من ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل. ويبدو دفع السعر الثابت على مقايضات أسعار الفائدة السويدية (IRS) لأجل سنتين جذابًا مع إعادة تسعير السوق بعيدًا عن خفض الفائدة. وتذكّر موجة البيع الحادة في السندات السويدية التي رأيناها في أواخر 2024 عندما فاجأ التضخم بالارتفاع؛ وقد يتكرر نمط مشابه الآن.
في سوق الصرف الأجنبي، تبدو الكرونة السويدية (SEK) الآن مهيأة للقوة، ولا سيما مقابل اليورو. واعتبارًا من هذا الأسبوع، لا يزال البنك المركزي الأوروبي يشير إلى احتمال خفض أسعار الفائدة بحلول الصيف، ما يخلق تباعدًا واضحًا في السياسات يصب في مصلحة الكرونة. وينبغي النظر في شراء خيارات الشراء على الكرونة السويدية مقابل اليورو، مع استهداف عودة تقاطع EUR/SEK نحو مستوى 11.15 الذي شوهد في الربع الرابع من 2025.
هذه المفاجأة التضخمية تخلق رياحًا معاكسة للأسهم السويدية، إذ إن ارتفاع تكاليف الاقتراض المحتملة يمكن أن يضغط على هوامش الشركات. ويصبح مؤشر OMXS30، الذي ارتفع بنحو 4% في يناير 2026 على أمل التيسير النقدي، الآن أكثر عرضة للمخاطر.
