قال محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، للجنة الخزانة إنه يتوقع عودة التضخم إلى مستوى قريب من المستهدف في أبريل. وقال إن خفضًا محتملًا لأسعار الفائدة في مارس هو «سؤال مفتوح حقًا».
وأضاف أنه إذا عاد التضخم إلى المستهدف، فينبغي أن تكون هناك مساحة لمزيد من التيسير في السياسة النقدية. وأردف أنه سيدخل الاجتماعات المقبلة وهو يسأل ما إذا كان الخفض مبررًا.
مستهدف التضخم وتوقيت خفض الفائدة
قال إنه يتوقع أن يرى مساحة لمزيد من التيسير في السياسة خلال هذا العام. ولم يقدّم التزامًا حاسمًا بشأن توقيت أي تغيير.
بالنظر إلى التعليقات الصادرة في أوائل عام 2025، نتذكر أن بنك إنجلترا أشار إلى احتمال خفض الفائدة في وقت مبكر يصل إلى مارس من ذلك العام. وكان التوقع أن يعود التضخم سريعًا إلى مستهدف 2% بحلول أبريل 2025، بما يخلق مجالًا لتيسير السياسة. وقد حدّد ذلك نبرة تيسيرية للسوق في ذلك الوقت.
ومع ذلك، لم يتحقق أول خفض للفائدة إلا في مايو 2025، وأدت التخفيضات اللاحقة إلى خفض سعر البنك إلى مستواه الحالي عند 4.5%. وقد رأينا أنه رغم تراجع التضخم، فإنه أثبت لزوجته. وتُظهر أحدث بيانات مكتب الإحصاءات الوطنية أن مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة بلغ 2.9% في يناير 2026، ولا يزال بعناد فوق المستهدف.
إن استمرار التضخم بهذا الشكل يشير إلى أن مسار المزيد من تخفيضات الفائدة أصبح الآن أقل يقينًا مما كان عليه قبل عام. وبصفتنا متداولين، ينبغي أن نضع في الاعتبار أن السوق قد تكون متفائلة أكثر مما ينبغي بشأن وتيرة التيسير المستقبلي. وهذا يخلق فرصة في أسواق أسعار الفائدة.
تداعيات التداول على أسعار الفائدة والفوركس
نعتقد أن على المتداولين النظر في الخيارات على عقود SONIA الآجلة للتموضع لاحتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لمدة أطول. يبدو أن التسعير الحالي في السوق يوحي بخفضين إضافيين بحلول نهاية 2026، وهو ما قد لا يحدث إذا ظل التضخم مرتفعًا. وقد تكون استراتيجية حصيفة شراء خيارات تحقق ربحًا إذا بقيت الأسعار عند 4.5% أو أعلى.
بالنسبة لمتداولي العملات، فإن هذا الغموض يخلق تقلبات في الجنيه الإسترليني. وتعكس القوة الأخيرة للجنيه إلى 1.27 دولار سوقًا تقلّص رهاناتها على تخفيضات قوية من بنك إنجلترا. نرى أن استخدام استراتيجيات «السترادل» بالخيارات على زوج GBP/USD حول اجتماعات بنك إنجلترا المقبلة يعد طريقة جيدة للتداول على احتمال حدوث تحركات حادة، بغض النظر عن الاتجاه.
