وجد حكم صادر عن المحكمة العليا الأمريكية أن تعريفات الرئيس ترامب بموجب قانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA) غير قانونية، ما أدى إلى تخفيف التعريفات لصالح البرازيل. وقد استُبدلت تعريفات IEEPA التي وصلت إلى 50% على المنتجات البرازيلية بتعريفة عالمية مؤقتة بنسبة 15% بموجب القسم 122.
إذا استمرت الإعفاءات الحالية، فمن المتوقع أن ينخفض معدل التعريفة الفعلي على البرازيل إلى نحو 10%، بعد أن كان يتجاوز 20% قبل الحكم. وكان المعدل الفعلي السابق أقل من 50% لأن الإعفاءات شملت أكثر من 35% من الصادرات، إضافة إلى آثار الاستبدال.
الأثر على الصادرات البرازيلية
من المتوقع أن تدعم التعريفات الأقل تعافي الصادرات البرازيلية إلى الولايات المتحدة خلال الأشهر المقبلة. ومع ذلك، لا يُتوقع أن تعود التجارة بين البرازيل والولايات المتحدة إلى الأوضاع التي كانت قائمة قبل “يوم التحرير”.
قد تظل أدوات تجارية أمريكية أخرى مؤثرة على البرازيل. فقد تؤثر تعريفات القسم 232، المطبقة حسب القطاع على أساس الأمن القومي، على أجزاء من التصنيع والتعدين في البرازيل.
قد تواجه البرازيل أيضًا تعريفات بموجب القسم 301 مرتبطة بمخاوف بشأن التوافق مع مجموعة بريكس. أُنتج المقال باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر.
نرى أن حكم المحكمة العليا الأمريكية الأخير بشأن التعريفات يمثل عاملًا إيجابيًا واضحًا على المدى القصير للأصول البرازيلية. إن هبوط معدل التعريفة الفعلي من أكثر من 20% إلى نحو 10% ينبغي أن يعزز بشكل مباشر ربحية المصدّرين البرازيليين. وهذا يخلق فرصة للنظر في مراكز مشتقات صعودية على الشركات ذات التعرض المرتفع للمبيعات في الولايات المتحدة.
من المفترض أن يوفر هذا الخبر دعمًا للريال البرازيلي، ونتوقع تحركًا محتملًا نحو 4.80 مقابل الدولار الأمريكي. أظهرت بيانات الربع الأخير من عام 2025 أن الصادرات إلى الولايات المتحدة انخفضت بنسبة 12% على أساس سنوي، لذا فإن أي تعافٍ سيحسن بشكل ملموس الميزان التجاري للبرازيل. يقوم سوق الخيارات حاليًا بتسعير ارتفاع معتدل، ما يشير إلى أن خيارات الشراء على الريال البرازيلي قد تكون صفقة ذات قيمة.
نهج الخيارات والتحوط
بالنسبة للأسهم، ننظر إلى خيارات الشراء على صندوق iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) للحصول على تعرض واسع. وبشكل محدد، نرى إمكانات في قطاع المواد، الذي يضم كبار مصدّري الصلب وسلع صناعية أخرى تضررت بشدة من تعريفات IEEPA العام الماضي. وقد ارتفع حجم التداول مؤخرًا في هذه الأسماء بالفعل، ما يشير إلى تنامي اهتمام السوق.
ومع ذلك، يجب أن نظل حذرين، إذ إن خطر اتخاذ إجراءات تجارية أمريكية جديدة لم يختفِ. إن احتمال فرض تعريفات بموجب القسم 232 على أساس الأمن القومي أو تعريفات بموجب القسم 301 المرتبطة بسياسات بريكس يضيف قدرًا كبيرًا من عدم اليقين. هذا الخطر المتبقي يعني أن أي موجة صعود قد تكون هشة.
وبناءً على ذلك، نعتقد أن على المتداولين التحوط لرهاناتهم الصعودية. إن شراء خيارات بيع خارج نطاق السعر على أسهم صناعية وتعدينية رئيسية يمكن أن يوفر تأمينًا منخفض التكلفة ضد انعكاس مفاجئ في السياسة التجارية. ينبغي أن تكون ذاكرة تقلبات السوق أثناء الإعلانات الأولية للتعريفات في عام 2025 بمثابة تحذير من الثقة الزائدة.
