ارتفعت مخزونات الجملة في الولايات المتحدة بنسبة 0.2% في ديسمبر، بما يتوافق مع التوقعات.
تشير البيانات إلى زيادة شهرية متواضعة في مستويات المخزون التي يحتفظ بها تجار الجملة في مختلف أنحاء الولايات المتحدة.
بيانات المخزون تشير إلى الاستقرار
جاء تقرير مخزونات الجملة لشهر ديسمبر 2025 مطابقًا تمامًا لما كان متوقعًا، ما يشير إلى أن الاقتصاد لا يمر بأي صدمات كبيرة. هذا القدر من القابلية للتنبؤ يوحي بفترة من انخفاض تقلبات السوق خلال الأسابيع المقبلة. وننظر إلى ذلك بوصفه تأكيدًا على أن التباطؤ الاقتصادي منذ منتصف 2025 قد وجد قاعدة استقرار.
تدعم بيانات المخزون المستقرة هذه فكرة أن التضخم تحت السيطرة، وهي رؤية تعززت بتقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير 2026 الصادر الأسبوع الماضي، والذي أظهر تضخمًا بمعدل سنوي قدره 2.7%. ونتيجة لذلك، تتزايد التوقعات بخفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا العام، ما ينبغي أن يدعم عقود المؤشرات الآجلة للأسهم. ينبغي للمتداولين مراقبة الخيارات على عقود Fed Funds الآجلة، إذ سيصبح التسعير لاجتماعي يونيو وسبتمبر أكثر نشاطًا.
مع تراجع المفاجآت الاقتصادية، كان مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) يتجه للانخفاض تدريجيًا، ووصل مؤخرًا إلى أدنى مستوى له في ستة أشهر عند 13.5. تُعد هذه البيئة ملائمة للاستراتيجيات التي تستفيد من انخفاض التقلبات، مثل بيع عقود الشراء المغطاة أو استراتيجيات الحديديّة (Iron Condors) على مؤشرات السوق الواسعة مثل S&P 500. ونتيجة لذلك نرى طلبًا أقل على خيارات البيع الوقائية.
يشير التوازن في المخزونات أيضًا إلى أداء قطاعات بعينها. يبدو قطاعا الصناعة والمواد في وضع صحي، إذ لا يشهدان تكدسًا غير منضبط للسلع. وعلى النقيض، فإن البيانات، إلى جانب تقرير مبيعات التجزئة الضعيف لشهر يناير 2026، تشير إلى بعض الضعف في الطلب الاستهلاكي، ما قد يخلق فرصًا لرهانات هبوطية على أسهم قطاع السلع الاستهلاكية الكمالية.
التموضع للنصف الأول من 2026
بالنظر إلى الماضي، تُشبه هذه الصورة المستقرة ولكن بطيئة النمو ما رأيناه في 2019 قبل الجائحة. خلال تلك الفترة، قادت عوامل الزخم والنمو السوق بينما تخلفت الأسهم الدورية. ينبغي أن نتموضع لاحتمال تطور اتجاه مماثل خلال النصف الأول من 2026، مع تفضيل مشتقات التكنولوجيا والرعاية الصحية على تلك المرتبطة بالقطاع المصرفي أو الطاقة.
