ارتفع مؤشر أسعار المنازل S&P/Case-Shiller في الولايات المتحدة بنسبة 1.4% على أساس سنوي في ديسمبر.
وكان هذا أقل من التوقعات البالغة 1.5%.
إشارات على تباطؤ سوق الإسكان
تؤكد بيانات أسعار المساكن لشهر ديسمبر، التي تُظهر مكسبًا سنويًا لا يتجاوز 1.4%، التباطؤ الذي كنا نتوقعه. وتشير هذه القراءة الأقل من المتوقع إلى أن التباطؤ الاقتصادي مستمر مع دخول العام الجديد. ينبغي على المتداولين النظر إلى ذلك ليس كحدثٍ معزول، بل كجزءٍ أساسي ضمن صورةٍ أوسع تُلمّح إلى استمرار الضعف الاقتصادي.
يعزّز هذا التقرير الضعيف بشأن الإسكان الحُجة التي تدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى التفكير في خفض الفائدة عاجلًا بدلًا من آجل. ومع إظهار أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير 2026 أن التضخم قد تراجع إلى 2.7%، تتزايد الضغوط على الفيدرالي للتحرك. لذلك ينبغي لنا النظر في اتخاذ مراكز في عقود مستقبليات أسعار الفائدة التي قد تستفيد من خفضٍ للفائدة في الربع الثاني أو الثالث من هذا العام.
تزداد أهمية الخيارات على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع شركات بناء المنازل، مثل XHB، بشكلٍ خاص. ومع تباطؤ وتيرة ارتفاع الأسعار وبقاء معدلات الرهن العقاري مرتفعة فوق 6%، يُرجّح أن يظل الطلب محدودًا. وقد رأينا نمطًا مشابهًا في أواخر عام 2023 قبل هبوطٍ في السوق، ما يشير إلى أن شراء خيارات البيع (Puts) على هذه الصناديق المتخصصة قطاعيًا قد يكون تحوطًا حصيفًا.
يمثل تباطؤ الإسكان عبئًا على الاقتصاد الأوسع، وهو ما تدعمه بيانات تقرير الوظائف لشهر يناير الأخيرة التي أظهرت تباطؤ خلق الوظائف إلى 160,000 فقط. وقد يضغط ذلك على مؤشر S&P 500، ما يجعل المراكز الهابطة عبر خيارات البيع على SPY أو البيع على المكشوف لعقود ES المستقبلية أكثر جاذبية. ونتوقع زيادةً في تقلبات السوق، لذا قد يُنظر أيضًا في اتخاذ مراكز طويلة في خيارات الشراء (Calls) على مؤشر VIX.
آثار تأخر رفع الفائدة
تاريخيًا، يمكن لأثر التأخر الناتج عن الزيادات الحادة في أسعار الفائدة التي نفّذها مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والتي رأيناها تنتهي في عام 2024، أن يستغرق أكثر من عامين ليؤثر بالكامل في سوق الإسكان. ما نشهده الآن هو حصيلة دورة التشديد تلك. فالسوق يستجيب أخيرًا لفترة التكاليف الرأسمالية المرتفعة والممتدة التي شهدناها طوال عام 2025.
