يظل التضخم في المملكة المتحدة لزجاً، كما جاءت بيانات النمو الأخيرة أكثر صلابة، في حين كانت أرقام سوق العمل أضعف. هذا المزيج حدّ من التحول نحو توقعات بنك إنجلترا الأكثر ميلاً للتيسير، وساعد على تقليص الضغوط الهبوطية على الجنيه الإسترليني.
بدأ الجنيه الإسترليني الأسبوع السابق أضعف بعد أن جاءت بيانات العمل دون التوقعات، ثم استقر بعد قراءة تضخم أعلى. وتشير استجابة السوق إلى إعادة تسعير محدودة لتوقعات بنك إنجلترا بدلاً من تحرك واضح نحو خفض مبكر لأسعار الفائدة.
بيانات المملكة المتحدة والخلفية المالية
فاجأت قراءات مؤشر مديري المشتريات الأولية لشهر فبراير في المملكة المتحدة ومبيعات التجزئة لشهر يناير كلاهما بالارتفاع فوق التوقعات، مما أضاف إلى الدلائل على نشاط أقوى في بداية العام بعد الموازنة. وكان فائض الموازنة في يناير الأكبر على الإطلاق، كما أن تحسن بيانات اقتراض الحكومة قلّص مخاوف استدامة المالية العامة على المدى القريب.
تضغط السياسة على التوقعات، مع انتخابات فرعية في مانشستر الكبرى مقررة في 26 فبراير. ومن المتوقع أن تظل تقلبات الجنيه الإسترليني مرتفعة حتى ذلك الحين، وقد ينخفض زوج اليورو/الجنيه الإسترليني تدريجياً بعد انحسار عدم اليقين السياسي إذا ظلت البيانات متماسكة.
يُظهر السوق الحالي إشارات مختلطة، حيث يوفر التضخم اللزج وبيانات النمو القوية أرضية داعمة للجنيه الإسترليني. وتشير أحدث أرقام يناير 2026 إلى أن التضخم الرئيسي لا يزال بعناد فوق الهدف عند 3.1%، ما يحد من السرعة التي يمكن أن يفكر بها بنك إنجلترا في خفض أسعار الفائدة من المستوى الحالي البالغ 4.75%. هذه المتانة تعوّض جزءاً من الضعف الذي ظهر في التقارير الأخيرة لسوق العمل.
نرى نمطاً مألوفاً من التقلبات المرتفعة، يذكّر بعدم اليقين السياسي الذي شهدناه حول الانتخابات الفرعية في فبراير من العام الماضي. في ذلك الوقت من عام 2025، انتظر كثير من المتداولين على الهامش بينما طغت الضوضاء السياسية على بيانات قوية بشكل مفاجئ. وهذا يخلق مجدداً ظروفاً متقلبة قد تكون صعبة للرهانات الاتجاهية على المدى القصير جداً.
التقلبات وتداعيات اليورو/الجنيه الإسترليني
بعد انحسار ذلك الخطر السياسي العام الماضي، رأينا زوج اليورو/الجنيه الإسترليني يتراجع نحو مستويات أدنى مع عودة تركيز السوق إلى الأرقام الاقتصادية المتماسكة. يشير هذا النمط التاريخي إلى أن متداولي الخيارات قد ينظرون في استراتيجيات تستفيد من انخفاض التقلبات بمجرد انقشاع الضجيج الحالي. يمكن بناء تموضع لاحتمال هبوط اليورو/الجنيه الإسترليني عبر النظر في هياكل هبوطية على هذا الزوج التقاطعي.
وعلى نحو يدعم هذا الرأي، سجّل مؤشر مديري المشتريات الأولي لشهر فبراير 2026 قراءة قوية عند 53.8، ما يشير إلى استمرار تحسّن النشاط الاقتصادي. كما تظل الوضعية المالية للحكومة مصدراً للاستقرار، بما يمنع اتساع المخاوف بشأن آفاق المملكة المتحدة المالية. تشير هذه الأسس إلى أن الجنيه يمتلك قاعدة صلبة يمكن البناء عليها بمجرد انقضاء حالات عدم اليقين الآنية.
