ارتفعت الفضة (XAG/USD) بنحو 4% يوم الاثنين مع تزايد الطلب على أصول الملاذ الآمن، إلى جانب الذهب. وجاءت هذه الحركة عقب تغييرات في السياسة التجارية وارتفاع المخاطر الجيوسياسية.

قضت المحكمة العليا الأمريكية يوم الجمعة بإلغاء الرسوم الجمركية المفروضة بموجب سلطات الطوارئ. ثم اتجهت الإدارة الأمريكية نحو القسم 122 من قانون التجارة لعام 1974 وقالت إنها قد تفرض خلال الأشهر المقبلة تعرفة عالمية موحّدة بنسبة 15%.

المحرّكات الرئيسية وراء الارتفاع

ظلّت المحادثات النووية بين الولايات المتحدة وإيران متعثّرة. كما زادت البيانات الاقتصادية الضغوط، إذ بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع 1.4% وبلغ تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) 3.4%.

كما دعمت عوامل العرض في سوق الفضة الأسعار، مع تسجيل عجز سنوي للعام السادس على التوالي وتوقع نقص قدره 67 مليون أونصة في عام 2026. ويرتبط الطلب بالاستخدامات الصناعية في الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية وأشباه الموصلات.

على الرسم البياني، لامست الفضة لفترة وجيزة مستوى 88 دولارًا للأونصة للمرة الأولى منذ ثلاثة أسابيع وتداولت فوق المتوسط المتحرك الأسي لـ200 فترة عند 82.17 دولارًا. وجاء ذلك عقب تعافٍ من قاع 72.00 دولارًا في منتصف فبراير.

تحرّك مؤشر الستوكاستك فوق 90. تقع المقاومة قرب 90.00 ثم 92.00، مع دعم حول 84.00 و82.00؛ وقد يؤدي اختراق مستوى 90.00 إلى وضع 100.00 ضمن نطاق الاستهداف.

السياسة التجارية وتموضع السوق

الرسوم الجمركية هي رسوم على الواردات تُدفع عند ميناء الدخول من قبل المستوردين، بينما تُدفع الضرائب عند الشراء من قبل الأفراد والشركات. في عام 2024، شكّلت المكسيك والصين وكندا 42% من واردات الولايات المتحدة، وكانت المكسيك عند 466.6 مليار دولار.

الارتفاع الحاد إلى 88 دولارًا مدفوع بمخاوف حقيقية من الركود التضخمي وحروب التجارة، إلا أن تشبّع الشراء الذي يشير إليه الستوكاستك يلمّح إلى احتمال حدوث توقف قصير الأجل. ينبغي أن ندرس شراء خيارات شراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) مثل عقود مارس عند 92 دولارًا لاقتناص مزيد من الصعود مع الحد من المخاطر. تتيح لنا هذه الاستراتيجية الاستفادة من استمرار الحركة نحو 100 دون التعرض الكامل لانعكاس مفاجئ.

تدعم الصورة الأساسية هذا المنظور الصعودي، إذ ندخل العام السادس على التوالي من عجز إمدادات الفضة. وأظهرت بيانات معهد الفضة في أواخر 2025 أن الطلب الصناعي، ولا سيما على الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية، نما بأكثر من 15% العام الماضي، مما شدّد السوق الفعلية بشكل ملحوظ. ويوفر هذا النقص الكامن أرضية قوية للأسعار في مواجهة أي جني أرباح قصير الأجل.

لقد رأينا هذا السيناريو من قبل؛ فالمزيج الحالي من تباطؤ النمو واستمرار التضخم يذكّر بفترة السبعينيات، وهي فترة شهدت سوقًا صاعدة ضخمة للمعادن الثمينة. علاوة على ذلك، علّمتنا تقلبات السوق الناتجة عن نزاعات الرسوم الجمركية في 2018-2019 أن ملاذات آمنة مثل الفضة تؤدي أداءً جيدًا خلال فترات عدم اليقين في السياسة التجارية. إن الرسم العالمي المقترح بنسبة 15% يمثل تهديدًا أكبر بكثير، ما يشير إلى أن هذا الارتفاع قابل للاستمرار.

تستهدف الخطة الجمركية الجديدة بشكل كبير أكبر شركائنا التجاريين، إذ تؤكد بيانات مكتب الإحصاء الأمريكي للعام الماضي أن المكسيك وكندا وحدهما شكّلتا نحو 800 مليار دولار من الواردات خلال 2025. ومن شبه المؤكد أن أي إجراءات انتقامية من هذه الدول ستصعّد التوترات التجارية وتدفع مزيدًا من رؤوس الأموال إلى الأصول الملموسة مثل الفضة. يجب أن نترقب أي إعلانات من أوتاوا أو مكسيكو سيتي، لأنها ستكون المحفّز الرئيسي التالي.

بالنسبة لمن يتداولون العقود الآجلة مباشرة، قد يكون من الحكمة انتظار تراجع طفيف قبل الدخول في مركز شراء. إن الهبوط إلى مستوى الدعم عند 84 سيقدم نقطة دخول أكثر جاذبية، ويقلل مخاطر الشراء عند قمة قصيرة الأجل. يمكننا وضع أوامر وقف الخسارة أسفل المتوسط المتحرك الحرج لـ200 فترة قرب مستوى 82 لإدارة المخاطر الهبوطية.