مؤشر النشاط الوطني لبنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو للولايات المتحدة جاء عند -0.21 لشهر ديسمبر.
القراءة السابقة كانت -0.04.
إشارات نمو اقتصادي تتجه نحو التراجع
انخفاض مؤشر النشاط الوطني لبنك شيكاغو إلى -0.21 في ديسمبر 2025 يشير إلى تباطؤ واضح في الاقتصاد الأمريكي. هذا الرقم، الذي يدل على نمو دون المتوسط، يوحي بأنه ينبغي أن نتوقع استمرار الضعف الاقتصادي حتى الربع الأول من 2026. نحن الآن نُعيد التموضع تحسبًا لارتفاع تقلبات السوق وتبنّي نهج أكثر دفاعية.
يتعزز هذا الطرح بتقرير الوظائف لشهر يناير 2026، حيث أضافت الوظائف غير الزراعية 145,000 وظيفة فقط، وهو ما جاء دون التوقعات وسجّل أبطأ نمو منذ أكثر من عام. وفي الوقت نفسه، لاحظنا ارتفاعًا طفيفًا في طلبات إعانة البطالة الأولية خلال الأسابيع الأخيرة، بمتوسط يقارب 230,000. تؤكد هذه البيانات أن التباطؤ الذي رأيناه يتشكل في نهاية 2025 يمتد إلى العام الجديد.
استجابةً لذلك، ينبغي أن ننظر في شراء خيارات البيع (Put) على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500. يوفر ذلك تحوطًا مباشرًا ضد احتمال تراجع السوق مدفوعًا بضعف الأساسيات الاقتصادية. ستزداد قيمة هذه المراكز إذا تراجع السوق مع استيعاب المستثمرين لتباطؤ النمو.
ارتفعت احتمالية أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بالإيقاف المؤقت أو حتى الإشارة إلى خفض مستقبلي للفائدة. شهدنا تراجع عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 25 نقطة أساس خلال الشهر الماضي إلى 3.65% مع ترقب المتداولين لموقف أكثر ميلاً للتيسير. ينبغي أن نبحث في المشتقات التي تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة، مثل خيارات الشراء (Call) على عقود سندات الخزانة الآجلة.
كما نتوقع ارتفاعًا في تقلبات السوق من مستوياتها الحالية المنخفضة نسبيًا. مؤشر VIX، الذي يدور حول 17، لا يبدو أنه يعكس بالكامل حالة عدم اليقين الاقتصادي المقبلة. شراء خيارات شراء على VIX يوفر وسيلة فعالة للتحوط ضد ارتفاع حاد في اضطراب السوق.
بالنظر إلى الماضي، رأينا أنماطًا مشابهة في المؤشر خلال فترات التباطؤ الاقتصادي في 2015 و2019، والتي سبقت مراحل من تذبذب الأسواق وتحول الاحتياطي الفيدرالي نحو موقف أكثر تيسيرًا. وبينما لا يشير المستوى الحالي للمؤشر عند -0.21 إلى ركود بعد، فإن الزخم السلبي منذ أواخر 2025 يمثل إشارة تحذيرية واضحة. من الحكمة تعديل انكشافنا على المشتقات بما يتناسب مع بيئة نمو أضعف في الأسابيع المقبلة.
