ظل زوج اليورو/الجنيه الإسترليني (EUR/GBP) يتحرك ضمن نطاق ضيق يوم الاثنين دون مستوى 0.8750 بعد تكرار الرفض قرب هذا المستوى. وتم تداوله قرب 0.8736، مع كون الجنيه أقوى بشكل متواضع من اليورو.
ارتفع مؤشر مناخ الأعمال IFO في ألمانيا إلى 88.6 في فبراير مقابل 88.4 متوقعة، صعودًا من 87.6 في يناير. وارتفع مؤشر التقييم الحالي إلى 86.7 مقابل 86.1 متوقعة، من 85.7، بينما بلغ مؤشر التوقعات 90.5 بما يتماشى مع التوقعات ومرتفعًا من 89.6.
بيانات منطقة اليورو في دائرة الاهتمام
ظلت الأسواق حذرة قبيل بيانات التضخم في منطقة اليورو يوم الثلاثاء وإصدار الناتج المحلي الإجمالي الألماني للربع الرابع. من المتوقع أن يسجل التضخم الأساسي وفق مؤشر HICP في منطقة اليورو 2.2% على أساس سنوي في يناير، منخفضًا من 2.3% في ديسمبر، بينما يُتوقع أن يستقر التضخم العام وفق HICP عند 1.7%.
من المقرر صدور قراءات التضخم الأولية من ألمانيا وفرنسا وإسبانيا لاحقًا هذا الأسبوع. وتشير توقعات الأسواق إلى أن البنك المركزي الأوروبي سيُبقي السياسة دون تغيير طوال العام.
في المملكة المتحدة، تسعّر الأسواق احتمالات خفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا في وقت مبكر من مارس بعد تضخم أضعف وبيانات توظيف أضعف. وقال صانع السياسة في بنك إنجلترا آلان تايلور إن هناك “خفضين أو ثلاثة خفضات أخرى قبل الوصول إلى معدل محايد”، وأشار إلى تباطؤ نمو الإنتاجية كعامل مخاطرة.
الجدول الاقتصادي في المملكة المتحدة خفيف هذا الأسبوع، ما يترك زوج EUR/GBP مدفوعًا بشكل رئيسي بإصدارات منطقة اليورو ومعنويات السوق الأوسع.
تغير تباين السياسات
بالنظر إلى بداية عام 2025، نتذكر بقاء زوج EUR/GBP عالقًا ضمن نطاق أدنى مستوى المقاومة 0.8750 بينما كان المتداولون يوازنون سياسات البنوك المركزية. ولا يزال ذلك المستوى حاجزًا نفسيًا مهمًا، حتى مع تداول الزوج حاليًا عند مستويات أدنى قرب 0.8680. إلا أن الديناميكيات تغيّرت بشكل كبير منذ العام الماضي.
كانت التوقعات في 2025 أن يتراجع التضخم في منطقة اليورو، لكن العكس حدث. فقد أظهر أحدث تقدير أولي لشهر يناير 2026 ارتفاع التضخم الأساسي في منطقة اليورو وفق HICP بشكل غير متوقع إلى 2.9%، أعلى بكثير من هدف البنك المركزي الأوروبي. وقد أجبر ذلك المركزي الأوروبي على تبني نبرة أكثر تشددًا، في تباين واضح مع موقفه المحايد في مثل هذا الوقت من العام الماضي.
في المقابل، فإن بنك إنجلترا الذي كان من المتوقع أن يخفض الفائدة بقوة في 2025، أصبح الآن في وضع التثبيت. وبعد سلسلة من التخفيضات العام الماضي، أثبت التضخم في المملكة المتحدة أنه لزج، ليستقر عند 2.5% في أحدث قراءة. وقد أوقف ذلك أي تحرك تيسيري إضافي من بنك إنجلترا بينما ينتظر بيانات أكثر حسمًا.
هذا التباين الجديد في السياسات، مع بنك مركزي أوروبي متشدد وبنك إنجلترا محايد، يُفترض نظريًا أنه أكثر دعمًا لليورو مقارنة بما رأيناه في 2025. ومع ذلك، فشل زوج التقاطع في الارتفاع بشكل مقنع، ما يشير إلى ضعف كامن أو تشكك في السوق. وهذا يوحي بأن متداولي الخيارات ينبغي أن ينظروا إلى استراتيجيات تستفيد من احتمال حدوث اختراق سعري.
تبدو الرياح المعاكسة الأساسية لليورو متمثلة في الضعف المستمر للاقتصاد الألماني. فقد رأينا مؤخرًا أن الناتج المحلي الإجمالي الألماني انكمش بنسبة 0.2% في الربع الأخير من 2025، مواصلاً اتجاه ركود القطاع الصناعي. وهذا يضع البنك المركزي الأوروبي في موقف صعب يتمثل في محاربة التضخم بينما يعاني أكبر اقتصاد في المنطقة.
ونظرًا لهذا التعارض بين سياسة نقدية متشددة وتوقعات اقتصادية ضعيفة، فمن المرجح أن ترتفع التقلبات الضمنية قبيل إصدارات البيانات الرئيسية.
