انتقلت الولايات المتحدة من تعريفات IEEPA المتبادلة إلى رسم إضافي ثابت بموجب القسم 122 بعد حكم من المحكمة العليا. حدّد الرئيس دونالد ترامب في البداية رسماً إضافياً بنسبة 10%، ثم رفعه إلى 15% في 22 فبراير.
يُخفِّض هذا التغيير معدلات التعرفة الفعلية لعدد من المصدّرين الآسيويين. تشهد الصين والهند تخفيضات في التعرفة بمقدار 7.1 نقاط و5.6 نقاط على التوالي، بموجب المعدل الجديد البالغ 15%.
تركّز تخفيف التعرفة حسب القطاعات
أكبر التخفيضات في أثر التعرفة تتركّز في القطاعات التي كانت الأكثر تأثراً بإجراءات IEEPA. وتشمل هذه: الملابس، والألعاب، والألعاب الترفيهية والرياضة، والأثاث، والإضاءة، والآلات الكهربائية، والطائرات.
كما تتوافق هذه المجموعات من المنتجات مع المجالات التي يمتلك فيها المنتجون الآسيويون حصة كبيرة من الإمدادات العالمية. إن اتساع الفجوة بين تعريفات IEEPA السابقة والرسم الإضافي الجديد البالغ 15% يقلّل عبء التعرفة على الصادرات ضمن هذه الفئات.
وبالنظر إلى التحول العام الماضي إلى تعرفة ثابتة بنسبة 15% بموجب القسم 122، فقد انقضت حالة عدم اليقين الأولية. ينبغي أن نركّز الآن على المستفيدين الراسخين من هذه السياسة، التي قدّمت تخفيفاً كبيراً مقارنة بتعريفات IEEPA السابقة. وقد أكدت بيانات الاثني عشر شهراً الماضية تحسناً في القدرة التنافسية للصادرات لدى الاقتصادات الآسيوية الرئيسية.
بالنسبة للمتداولين، يعني ذلك النظر في المشتقات المرتبطة بأسهم الشركات الصينية والهندية التي استفادت أكثر من هذا التغيير. وقد أظهر مؤشر مديري المشتريات التصنيعي «كايشين» في الصين مرونة، إذ ظل فوق مستوى 50 نقطة خلال معظم العام الماضي، ما يشير إلى توسّع في القطاع. وقد شهدنا انخفاضاً ملموساً في عبء التعرفة على هذه الدول، مما يجعل الشركات الموجهة للتصدير فيها أكثر جاذبية.
تداعيات السوق والمشتقات
يصحّ ذلك خصوصاً في قطاعات مثل الملابس والألعاب والآلات الكهربائية، حيث يحتفظ المنتجون الآسيويون بحصة سوقية كبيرة. وخلال عام 2025، تفوقت الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي تتبع القطاعات الصناعية والسلع الاستهلاكية التقديرية في آسيا باستمرار على مؤشرات السوق الأوسع. ومن المرجّح أن يكون التذبذب الضمني في هذه الأسماء المحددة قد انخفض منذ تغيير السياسة، مما يجعل استراتيجيات الخيارات مثل بيع عقود البيع (puts) على قادة الصناعة نهجاً قابلاً للتطبيق.
نراقب بيانات مبيعات التجزئة الأمريكية عن كثب لرصد أي مؤشرات على ضعف الطلب، إذ إن حتى تعرفة ثابتة بنسبة 15% تؤثر في أسعار المستهلكين. وأظهر أحدث تقرير للوظائف في الولايات المتحدة تباطؤ نمو الأجور قليلاً إلى 3.9% على أساس سنوي، ما قد يحدّ من إنفاق المستهلكين. ويمثل ذلك خطراً رئيسياً على استدامة ربحية المصدّرين الآسيويين.
