تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الرابع إلى 1.4% على أساس ربع سنوي بمعدل سنوي، و2.2% على أساس سنوي. وقد ارتبط التباطؤ بضعف إنفاق الحكومة بعد إغلاق أكتوبر/نوفمبر.
انخفضت النفقات الحكومية بنسبة 5.1% على أساس ربع سنوي بمعدل سنوي، مما خفّض 0.9 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي الرئيسي. وارتفع الناتج المحلي الإجمالي الأساسي (PDFP)، الذي يستبعد الحكومة وصافي الصادرات والمخزونات، بنسبة 2.4% في الربع الرابع بعد 2.9% في كلٍّ من الربعين الثاني والثالث.
إنفاق المستهلك وإشارات التضخم
ارتفع إنفاق المستهلك بنسبة 2.4% على أساس ربع سنوي بمعدل سنوي في الربع الرابع، منخفضًا من 3.5% في الربع الثالث. وتراجع إنفاق السلع بشكل طفيف، بينما ارتفع إنفاق الخدمات بنسبة 3.4%.
ارتفع تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (Core PCE) بنسبة 0.36% على أساس شهري في ديسمبر، كما ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي (Headline PCE) بنسبة 0.36% أيضًا. وكانت التوقعات المذكورة 0.25% للأساسي و0.27% للرئيسي، مع توقع إجماعي بنسبة 0.3% لكليهما.
تتوقع TD Securities حدوث قدر من التطبيع بعد قراءات نوفمبر الأضعف، وتتوقع أن يسجل Core PCE في يناير 0.19% والرئيسي 0.12%، استنادًا إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI). وتشير المذكرة أيضًا إلى تباطؤ الإنفاق في بداية العام قبل استردادات الضرائب.
بالنظر إلى الماضي، كان التحليل من أوائل 2025 صحيحًا إلى حد كبير بشأن الطبيعة المؤقتة لتباطؤ الربع الرابع 2024. وقد تحقق الارتداد المتوقع في الإنفاق الحكومي في الربع الأول من 2025، مما حال دون تراجع أشد. وقد شكّل هذا النمط من المرونة الكامنة، رغم بؤر الضعف، المشهد الاقتصادي خلال العام الماضي.
حذّر ذلك التقرير نفسه من عدم المبالغة في ردّ الفعل تجاه المفاجأة الصعودية في Core PCE آنذاك، وكان ذلك حذرًا في محله، إذ إن التضخم قد تراجع خلال 2025، رغم أنه ظل لزجًا. ومع بقاء أحدث قراءة لـ Core PCE في يناير 2026 عند 2.8% على أساس سنوي، يبقى الاحتياطي الفيدرالي حذرًا. ومع ذلك، فإن رواية تباطؤ النمو تدفع أسواق المشتقات إلى تسعير احتمال بنسبة 75% لخفض الفائدة بحلول اجتماع يونيو 2026.
