ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في سنغافورة بنسبة 1.4% على أساس سنوي في يناير. وكان ذلك ارتفاعًا من 1.2% في الشهر السابق.
تُظهر البيانات أن التضخم ارتفع بمقدار 0.2 نقطة مئوية مقارنة بالقراءة السابقة. ولم يتم تقديم أي تفصيل إضافي.
الآثار المترتبة على سياسة سلطة النقد في سنغافورة (MAS)
يشير هذا الارتفاع في تضخم يناير إلى 1.4% على أساس سنوي إلى أن الضغوط الانكماشية قد تكون في طور التراجع. على مدار أسابيع كنا متمركزين على توقع موقف محايد من سلطة النقد في سنغافورة (MAS)، لكن هذه البيانات تفرض إعادة تقييم. ويبدأ السوق الآن في استبعاد احتمال أي تيسير للسياسة في اجتماع أبريل 2026 القادم.
نعتقد أن الاستجابة الأكثر مباشرة تكون عبر مشتقات أسعار الفائدة، وتحديدًا بيع عقود آجلة لثلاثة أشهر على SORA. يستفيد هذا المركز إذا ارتفعت أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وهو ما يُرجَّح حدوثه في حال اتخذت MAS موقفًا أكثر تشددًا. وقد رأينا ديناميكية مشابهة في 2025 عندما تسببت قراءة تضخم مفاجئة في الربع الثالث في موجة بيع حادة لهذه العقود.
كما تعزز هذه القراءة للتضخم رؤيتنا الإيجابية تجاه الدولار السنغافوري، إذ تستخدم MAS نطاق سعر صرف العملة كأداة سياستها الرئيسية. نحن نتطلع إلى شراء خيارات شراء (Call) على الدولار السنغافوري مقابل الدولار الأمريكي، توقعًا لأن يفضّل البنك المركزي عملة أقوى للحد من أسعار الواردات. تاريخيًا، خلال دورة التشديد 2022-2023، ارتفع الدولار السنغافوري بأكثر من 5% مقابل الدولار مع قيام MAS بتعديل نطاق سياستها خمس مرات متتالية.
على صعيد الأسهم، فإن استمرار التضخم واحتمال سياسة نقدية أكثر صرامة يخلقان رياحًا معاكسة لمؤشر ستريتس تايمز (STI). يمكن لارتفاع أسعار الفائدة أن يضعف أرباح الشركات والنشاط الاقتصادي، وهو ما رأيناه يكبح المؤشر طوال جزء كبير من عام 2025. نحن ندرس شراء خيارات بيع (Put) على مؤشر STI كتحوط للمحفظة ضد احتمال تراجع قبل الدخول في الربع الثاني.
