واصل زوج اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD) ارتداده الممتد من أدنى مستوى له خلال شهر يوم الجمعة في منطقة 1.1750–1.1740. وبلغ نحو 1.1835 خلال الجلسة الآسيوية، مع تراجع الدولار الأمريكي على نطاق واسع عبر الأسواق.
قضت المحكمة العليا الأمريكية يوم الجمعة بأن دونالد ترامب يفتقر إلى الصلاحية لفرض تعريفات متبادلة واسعة بموجب قانون IEEEPA. وبعد الحكم، تم الإعلان عن إطار جديد للتعريفات بنسبة 15%، ما زاد من المخاوف بشأن التأثيرات الاقتصادية الناتجة عن تصاعد التوترات التجارية.
بيانات الولايات المتحدة ورد فعل الدولار
أظهرت البيانات الأمريكية تباطؤًا في النمو، وهو ما عوّض قراءات تضخم أقوى وسحب الدولار من أعلى مستوى له في أربعة أسابيع. وقدّر الإصدار الأولي للناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع نموًا سنويًا مُعدّلًا عند 1.4%، انخفاضًا من 4.4% في الربع الثالث ودون التوقعات.
وأظهرت بيانات التضخم أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) ارتفع بنسبة 0.4% على أساس شهري في يناير، مع وصول المعدل السنوي إلى 3.0%، وهو الأعلى منذ نوفمبر 2023. وقد يدعم ذلك حالة الإبقاء على الفائدة في مارس، لكن الأسواق لا تزال تسعّر خفضًا في يونيو وما لا يقل عن خفضين بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026.
في أوروبا، ضغطت حالة عدم اليقين المرتبطة بمدة ولاية رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد ومخاوف الحرب التجارية على اليورو. وقال رئيس شؤون التجارة في البرلمان الأوروبي إن الاتحاد الأوروبي قد يجمّد التصديق على اتفاق تجاري مع الولايات المتحدة إلى حين تقديم تفاصيل سياسة التجارة الأمريكية.
نشهد دفعًا من ضعف الدولار الأمريكي لزوج EUR/USD نحو الأعلى، مبتعدًا عن أدنى مستويات الشهر الماضي. ويعود ذلك إلى بيانات النمو الأمريكية المخيبة للآمال في أواخر 2025 واستمرار النزاعات التجارية. ومع ذلك، فإن التضخم المرتفع بعناد يعقّد التوقعات بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي.
التقلبات وتوقعات خفض الفائدة
نظرًا للتعارض بين تباطؤ النمو وارتفاع الأسعار، شهدنا ارتفاعًا في التقلب الضمني في خيارات EUR/USD. وتقلب الشهر الواحد الآن عند أعلى مستوى له منذ الربع الرابع من 2025، ما يعكس قدرًا كبيرًا من عدم اليقين. كما أن تقرير الوظائف لشهر يناير الذي جاء أضعف من المتوقع، وأظهر نمو الوظائف بمقدار 95,000 فقط، زاد هذه المخاوف بشأن الاقتصاد الأمريكي.
يزداد يقين السوق من أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة، حيث تسعّر عقود Fed Funds الآجلة الآن احتمالًا يتجاوز 70% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس بحلول اجتماع يونيو. إن هذا التوقع لانخفاض العوائد الأمريكية يجعل الاحتفاظ بالدولار أقل جاذبية. وينبغي على متداولي المشتقات مراقبة هذا التسعير عن كثب، إذ إن أي بيانات أقوى على نحو غير متوقع قد تتسبب في انعكاس حاد.
على الجانب الأوروبي، تقدم البيانات الأخيرة رواية مضادة متواضعة للتشاؤم السائد. فقد تحسن أحدث مسح مناخ الأعمال IFO الألماني على نحو غير متوقع، كما استقر مؤشر أسعار المستهلكين المبدئي لمنطقة اليورو لشهر فبراير عند 2.4%، ما خفف بعض الضغط الفوري على البنك المركزي الأوروبي. إن هذا الاستقرار النسبي في أوروبا، مقارنة بالتباطؤ في الولايات المتحدة، يوفر سببًا أساسيًا لقوة اليورو الأخيرة.
