ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) في الولايات المتحدة بنسبة 3% على أساس سنوي في ديسمبر. وقد جاء ذلك أعلى من المتوقع البالغ 2.9%.
يستبعد مؤشر PCE الأساسي أسعار الغذاء والطاقة. وهو مقياس رئيسي للتضخم في الولايات المتحدة.
مؤشر PCE الأساسي وتداعياته على الأسواق
رأينا بيانات مؤشر PCE الأساسي لشهر ديسمبر 2025 أعلى من المتوقع عند 3.0%، ما أضفى نبرة حذرة على بداية العام الجديد. وتعززت هذه الرؤية عندما أظهر تقرير الوظائف لشهر يناير مكسبًا مفاجئًا قدره 250,000، وهو أعلى بكثير من التوقعات. والآن، ومع بقاء بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأخيرة متماسكة أيضًا، يعيد السوق تسعير احتمالات خفض الفائدة في مارس نحو الانخفاض.
نرى الآن أن السوق يستبعد احتمال خفض الفائدة في الربع الأول، حيث تُظهر أداة CME FedWatch فرصة تقل عن 20% لشهر مارس. ويشير ذلك إلى أن التموضع لبيئة أسعار فائدة “أعلى لفترة أطول” عبر بيع عقود آجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل قد يظل مربحًا. ترقب استمرار التقلبات في الخيارات المرتبطة بعقود Secured Overnight Financing Rate (SOFR) الآجلة بينما يستوعب السوق هذه الحقيقة الجديدة.
في هذا المناخ، نزيد تركيزنا على الاستراتيجيات الوقائية لمحافظ الأسهم. فقد ارتفع مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) من أدنى مستوياته في ديسمبر، ولامس مؤخرًا 17، ونتوقع أنه قد يختبر مستويات أعلى. ونتذكر تحركات السوق في عام 2023، عندما أدت مخاوف تضخم مشابهة إلى فرص مربحة عبر شراء خيارات البيع (Put) على المؤشرات الرئيسية للحماية من الهبوط.
إن تجدد قوة الدولار الأمريكي هو نتيجة مباشرة لتغير توقعات أسعار الفائدة. فقد اخترق مؤشر الدولار (DXY) مستويات مقاومة رئيسية، ويتداول الآن فوق 105، وهو مستوى لم نشهده منذ خريف العام الماضي. وفي الأسابيع المقبلة، نرى قيمة في استخدام الخيارات للتعبير عن نظرة صعودية للدولار مقابل العملات التي تمتلك بنوكًا مركزية أكثر ميلاً للتيسير.
