أبقى بنك إنجلترا أسعار الفائدة عند 3.75% في فبراير بعد تصويت 5-4، حيث أيّد أربعة أعضاء خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس. دعمت بيانات المملكة المتحدة هذا الأسبوع مبررات التيسير، ما أبقى خفضًا في مارس ممكنًا.
ارتفع معدل البطالة إلى 5.2% وتراجعت كشوف الرواتب بمقدار 30 ألفًا، وفقًا لتقرير سوق العمل الصادر يوم الثلاثاء. وأظهر مؤشر أسعار المستهلكين يوم الأربعاء تراجع التضخم العام إلى 3%، بينما هدأ مؤشر أسعار التجزئة إلى 3.8%.
سياسة البنك ورد فعل السوق
في الولايات المتحدة، وصفت محاضر الفيدرالي (FOMC) النمو بأنه «قوي»، وقالت إن التقدم نحو هدف التضخم عند 2% قد يكون «أبطأ وأكثر تفاوتًا». وذكر بعض الأعضاء أن رفع الفائدة قد يحدث مجددًا إذا ارتفع التضخم مرة أخرى.
هبط زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي (GBP/USD) إلى نحو 1.3434، مواصلًا تراجعًا من قمة أواخر يناير عند 1.3869. وتحرّك الزوج دون المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا عند 1.3520 واقترب من المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 1.3420.
ذُكرت مستويات دعم قرب 1.3415 و1.3344، مع مقاومة عند 1.3526 و1.3600. يعود تاريخ الجنيه إلى عام 886 ميلاديًا ويشكّل 12% من تداولات سوق الصرف، أو 630 مليار دولار يوميًا (2022)، مع GBP/USD عند 11%، وGBP/JPY عند 3%، وEUR/GBP عند 2%.
بالنظر إلى الوراء قبل عام، نتذكر تصويت بنك إنجلترا المتقارب 5-4 في فبراير 2025، والذي أبقى الفائدة عند 3.75% لكنه أشار إلى رغبة قوية في الخفض. وفي الوقت نفسه، كان الفيدرالي الأمريكي يتبنى نبرة متشددة، قلقًا من أن التقدم في التضخم يتعثر. وقد مهّد هذا التباين في السياسة لمسار الجنيه خلال العام الماضي.
التوقعات قبيل اجتماعات مارس
تجلّى ذلك التباين كما توقعنا، حيث قدّم بنك إنجلترا خفضين للفائدة في النصف الثاني من 2025، ما خفّض سعر الفائدة البنكية إلى مستواه الحالي عند 3.25%. في المقابل، أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ثابتًا ضمن نهج «أعلى لفترة أطول»، ما وسّع فارق أسعار الفائدة ضد الجنيه. وكان هذا الضغط الأساسي محركًا رئيسيًا لأداء «الكابل».
حتى اليوم، 20 فبراير 2026، أصبحت مبررات المزيد من التيسير من بنك إنجلترا أكثر تعقيدًا. فبينما أكدّت بيانات الناتج المحلي الإجمالي للشهر الماضي أن الاقتصاد كان شبه ثابت في الربع الرابع من 2025، أظهرت أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير 2026 أن التضخم ارتفع مجددًا إلى 2.8%. هذا التضخم اللزج يخلق معضلة للبنك المركزي وحالة من عدم اليقين للمتداولين.
في الولايات المتحدة، ما تزال الرواية تتمحور حول اقتصاد قوي، حيث أظهر أحدث تقرير للوظائف من أوائل فبراير توسع كشوف الرواتب بمقدار قوي بلغ 195,000. وسجّل مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي، 2.7% الشهر الماضي، وهو انجراف بطيء لكنه ثابت نحو هدفهم. وهذا يسمح للفيدرالي بالتحلي بالصبر، معززًا القوة النسبية للدولار.
نظرًا لضعف توقعات النمو في المملكة المتحدة واستمرار ميزة العائد لصالح الدولار الأمريكي، ينبغي للمتداولين اعتبار أي قوة في زوج GBP/USD فرصة للبيع. نرى أن مسار أقل مقاومة يميل إلى الهبوط لزوج «الكابل» مع الاقتراب من اجتماعات البنوك المركزية في مارس. ويُعد استخدام استراتيجيات المشتقات التي تستفيد من الهبوط أو من حركة سعرية عرضية نهجًا حصيفًا.
