قالت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، يوم الخميس إن السياسة النقدية الأميركية في وضع جيد.
وقالت إن سوق العمل في وضع أفضل بعد خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس.
توقعات السياسة النقدية
قالت دالي إن التضخم لا يزال يتراجع، باستثناء قطاع السلع.
حتى وقت كتابة هذا التقرير، كان مؤشر الدولار الأميركي (DXY) عند نحو 97.83، مرتفعاً بنسبة 0.10% خلال اليوم.
بالنظر إلى عام 2025، قيل لنا إن السياسة النقدية كانت في وضع جيد. كان سوق العمل قد استقر بعد خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، وبدا أنه قد تم تحقيق هبوط سلس. وقد وفر هذا الشعور دعماً للأصول ذات المخاطر على امتداد جزء كبير من العام الماضي.
ومع ذلك، فإن الوضع اليوم في 20 فبراير 2026 قد تطور بشكل ملحوظ. أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير أن التضخم الأساسي عاد للتسارع إلى 2.9% على أساس سنوي، مدفوعاً بارتداد تكاليف الخدمات. وهذا يتحدى الرؤية القديمة بأن التضخم كان ينخفض بثبات خارج قطاع السلع.
تداعيات السوق للمتداولين
سوق العمل أيضاً أكثر تشدداً بكثير مما كان عليه في 2025. أظهر أحدث تقرير للوظائف إضافة قوية قدرها 260,000 وظيفة، ما دفع معدل البطالة إلى الانخفاض إلى 3.5%. هذه القوة المتجددة تضع ضغوطاً صعودية على الأجور وتُعقّد مسار الاحتياطي الفيدرالي إلى الأمام.
تسببت هذه البيانات في إعادة تسعير كبيرة في سوق أسعار الفائدة. عقود الأموال الفيدرالية الآجلة، التي كانت قد سعّرت مزيداً من التخفيضات العام الماضي، باتت تشير الآن إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي أسعار الفائدة ثابتة طوال 2026. واحتمال رفع الفائدة قبل نهاية العام، رغم أنه لا يزال منخفضاً، أصبح موضع نقاش.
بالنسبة للمتداولين، يعني هذا أن التقلبات على الأرجح مُسعّرة بشكل غير دقيق. مؤشر VIX، الذي يحوم حالياً حول 17، لا يبدو أنه يعكس حالة عدم اليقين المتزايدة، ما يجعل مراكز شراء التقلبات عبر الخيارات جذابة. ينبغي أن ندرس شراء خيارات الشراء على VIX أو استراتيجيات سترادل على المؤشرات الرئيسية.
مؤشر الدولار الأميركي (DXY)، الذي جرى تداوله قرب 97.8 العام الماضي، يحافظ الآن على قوة عند 105.2. وبالنظر إلى فروق أسعار الفائدة الداعمة، ينبغي النظر إلى أي تراجعات في الدولار كفرص شراء. يمكن للمتداولين استخدام عقود العملات الآجلة أو الخيارات للتموضع من أجل استمرار قوة الدولار مقابل العملات التي تمتلك بنوكاً مركزية أكثر ميلاً للتيسير.
