ارتفع عجز التجارة في الهند خلال يناير إلى 34.7 مليار دولار، متجاوزًا توقعات بلومبرغ البالغة 25.4 مليار دولار ومرتفعًا من 25.0 مليار دولار في ديسمبر. وقد ارتبط هذا الارتفاع بقفزة بنسبة 349% في واردات الذهب مع ارتفاع الأسعار العالمية.
يقول كومرتس بنك إن العجز قد يتقلص في الأشهر المقبلة، بدعم من اتفاق التجارة بين الولايات المتحدة والهند وتراجع أسعار الذهب. وعلى الرغم من اتساع العجز، بقيت الروبية مستقرة.
يتوقع البنك أن يتداول زوج الدولار/الروبية (USD/INR) ضمن نطاق 90.00 إلى 91.00 على المدى القريب. ويربط ذلك بتباطؤ تدفقات الخروج من المحافظ الاستثمارية مع تحسن شهية المخاطرة بعد اتفاق التجارة بين الولايات المتحدة والهند.
بالنظر إلى مطلع عام 2025، شهدنا عجزًا تجاريًا واسعًا بلغ 34.7 مليار دولار في يناير بسبب الزيادة الكبيرة في واردات الذهب. وفي ذلك الوقت، كان التوقع أن يستقر زوج USD/INR ضمن نطاق 90.00 إلى 91.00. وقد صمد هذا النطاق لبضعة أشهر، لكن المشهد تغيّر بشكل ملحوظ منذ ذلك الحين.
اعتبارًا من اليوم، 20 فبراير 2026، يتداول زوج USD/INR قرب 92.50، أي أعلى بكثير من ذلك النطاق السابق. وبينما تراجع عجز التجارة الأحدث للهند لشهر يناير 2026 إلى مستوى أكثر قابلية للإدارة عند 28 مليار دولار، فإن قوة الدولار الأمريكي المستمرة هي العامل المهيمن. ويعود ذلك إلى تمسّك مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بمعدلات فائدة مرتفعة لفترة أطول مما توقعه كثيرون.
تلاشى تحسّن المعنويات الناتج عن اتفاق التجارة بين الولايات المتحدة والهند في 2025، مع تحوّل تدفقات المحافظ إلى السلبية في العام الجديد. وقد سحب المستثمرون الأجانب في المحافظ (FPIs) أكثر من ملياري دولار من الأسواق الهندية حتى الآن في 2026، ما يخلق ضغطًا على الروبية. ونرى تباعدًا واضحًا إذ يلمّح بنك الاحتياطي الهندي إلى دعم النمو بينما يظل الفيدرالي مركزًا على التضخم.
في ضوء هذا السياق، ينبغي لمتداولي المشتقات توقّع تقلبات أعلى مما شهدناه في منتصف 2025. وقد تكون استراتيجيات مثل شراء الستردل أو السترنغل فعّالة للاستفادة من التقلبات السعرية المتوقعة في الأسابيع المقبلة. وتستفيد هذه الاستراتيجيات القائمة على الخيارات من الحركة في أي من الاتجاهين، وهو ما يكون مفيدًا في بيئة غير مؤكدة.
بالنسبة لمن لديهم رؤية اتجاهية، يبدو أن المسار الأقل مقاومة يميل إلى ضعف الروبية. إن شراء خيارات شراء (Call) على USD/INR أو تنفيذ فروق شراء صاعدة (Bull Call Spreads) يتيح للمتداولين الاستفادة من استمرار التحرك نحو 93.00. وهذا يوفر تعرضًا للصعود مع تحديد المخاطر في حال حدوث انعكاس مفاجئ.
ومع ذلك، لا ينبغي تجاهل تاريخ بنك الاحتياطي الهندي في التدخل للحد من ضعف العملة المفرط. وهذا يشير إلى أن نطاقًا جديدًا أعلى قد يتشكل بين 92.00 و93.50. وقد يكون بيع خيارات بيع (Put) خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) على USD/INR بسعر تنفيذ قرب 92.00 استراتيجية ممكنة لتحصيل العلاوة، مع الرهان على أن البنك المركزي سيدافع عن ذلك المستوى.
