انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بنحو 300 نقطة (0.59%) إلى 49,351 يوم الخميس، في حين تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.3% وخفّ مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.2%. ولا يزال مؤشر داو جونز فوق المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يوماً قرب 48,944، لكنه دون قمم أوائل الشهر التي تجاوزت 50,500.
أظهرت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بتاريخ 27-28 يناير أن “تقريباً جميع” المشاركين أيّدوا الإبقاء على الفائدة عند 3.50%-3.75%، مع معارضة ستيفن ميران وكريستوفر والر لصالح خفض بمقدار 25 نقطة أساس. بلغت طلبات إعانة البطالة الأولية 206 آلاف للأسبوع المنتهي في 14 فبراير، بانخفاض 23 ألفاً عن الأسبوع السابق ودون توقعات الإجماع البالغة 225 ألفاً، بينما ارتفعت الطلبات المستمرة إلى 1.869 مليون.
Key Data And Fed Path
تُقدّر أداة CME FedWatch احتمال عدم تغيير الفائدة في 18 مارس بنحو 94%، مع عدم توقّع أول خفض مُسعّر بالكامل حتى منتصف 2026. يوم الجمعة، يصدر مكتب التحليل الاقتصادي (BEA) بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع 2025 ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر ديسمبر معاً، مع توقّع نمو الناتج عند 2.8% مقابل 4.4% في الربع الثالث، وتسجيل PCE الأساسي قرب 3.05%، إلى جانب صدور القراءة الأولية لمؤشر مديري المشتريات (PMI) لشهر فبراير بعد قراءة PMI الصناعي لشهر يناير عند 52.4.
سجّلت وولمارت ربحية سهم معدّلة (EPS) قدرها $0.74 على إيرادات $190.7 مليار، مع ارتفاع مبيعات المقارنة في الولايات المتحدة 4.6% باستثناء الوقود ونمو التجارة الإلكترونية العالمية 24%، لكنها وجّهت ربحية السهم للسنة المالية إلى $2.75-$2.85 مقابل $2.96 متوقعة، وأعلنت عن إعادة شراء أسهم بقيمة $30 مليار. هوت أسهم Blue Owl بأكثر من 8% بعد تقييد عمليات استرداد OBDC II وبيع قروض بقيمة $1.4 مليار عند 99.7% من القيمة الاسمية، بينما تراجعت Blackstone بنحو 6% وApollo بنحو 5%.
ارتفع خام غرب تكساس (WTI) بنحو 2% إلى ما فوق $66 وبلغ برنت $71.49، مع ارتباط مضيق هرمز بنحو 20% من استهلاك النفط العالمي، فيما صعد الذهب الفوري إلى نحو $5,012 بعد استعادة مستوى $5,000. وقفزت أسهم Deere بأكثر من 7% على صافي مبيعات $9.61 مليار (+13% على أساس سنوي)، وربحية سهم $2.42، ورفع توقعات صافي الدخل إلى $4.5-$5.0 مليارات من $4.0-$4.75 مليارات.
Rates Markets And Positioning
إن موقف الاحتياطي الفيدرالي القائم على “فائدة مرتفعة لفترة أطول”، والمدعوم بهبوط طلبات إعانة البطالة، قد أزال عملياً احتمال خفض الفائدة في مارس من الطاولة. وتشير عقود الفائدة الآجلة الآن إلى تأجيل أول خفض حتى منتصف هذا العام، وهو تحول كبير عمّا كنا نتوقعه قبل بضعة أشهر. هذه البيئة تجعلنا حذرين تجاه أسهم النمو الحساسة لأسعار الفائدة، وتوحي بوجود فرص في بيع عقود الخزانة الآجلة على المكشوف للاستفادة من عوائد مرتفعة عنيدة.
إن تصاعد المواجهة مع إيران يضيف علاوة مخاطر كبيرة إلى أسواق الطاقة، دافعاً النفط الخام إلى أعلى مستوى له منذ أشهر. هذا التوتر الجيوسياسي يغذي مخاوف التضخم مباشرة ويدعم أصول الملاذ الآمن مثل الذهب، الذي استعاد للتو مستوى $5,000. نرى ذلك إشارة واضحة للحفاظ على المراكز الطويلة في عقود النفط الآجلة أو زيادتها وفي صناديق مؤشرات قطاع الطاقة (ETFs)، مع استخدام الذهب كتحوّط للمحفظة.
نرى تباعداً واضحاً بين القطاعات يخلق فرص تداول مميزة. الضعف المستمر في أسهم البرمجيات مثل Salesforce، المدفوع بمخاوف اضطراب الذكاء الاصطناعي، يجعلها مرشحين جذّابين لاستراتيجيات فروق البيع الهابطة (bearish put spreads). في المقابل، تشير أرباح Deere القوية وتحديث التوقعات إلى أن الأسهم الدورية قد تكون بصدد تكوين قاع، ما يجعل خيارات الشراء على قادة القطاع الصناعي رهاناً صعودياً مقنعاً.
إن الهبوط الحاد في مديري الأصول البديلة مثل Blue Owl وBlackstone يمثل إشارة تحذير بشأن مخاطر السيولة في مساحة الائتمان الخاص. خطوة تقييد عمليات الاسترداد للمستثمرين أخافت السوق، مكررةً مخاوف البنوك الإقليمية التي رأيناها في 2023 عندما انتشرت مخاوف السيولة بسرعة. في الوقت الحالي، نتجنب هذا القطاع تماماً ونراقب أي إشارات عدوى في النظام المالي الأوسع.
