انخفضت مبيعات المنازل المعلقة في الولايات المتحدة بنسبة 0.8% على أساس شهري في يناير. وكان ذلك أضعف من توقعات ارتفاع قدره 1.3%.
وجاءت النتيجة أقل من التوقعات بمقدار 2.1 نقطة مئوية. وتتابع مبيعات المنازل المعلقة توقيعات العقود ويمكن أن تشير إلى تحركات قريبة الأجل في المبيعات المُنجزة.
تعافي سوق الإسكان يفقد زخمه
كان تقرير مبيعات المنازل المعلقة لشهر يناير مخيبًا للآمال بوضوح، إذ أظهر انكماشًا بينما كنا نتوقع نموًا. وهذا يشير إلى أن تعافي سوق الإسكان يتعثر، إذ من المرجح أن المشترين ما زالوا يعانون من ارتفاع تكاليف الاقتراض. وحتى مع تراجع معدلات الرهن العقاري لمدة 30 عامًا قليلًا إلى متوسط 6.5% على مستوى البلاد، تظل القدرة على تحمل التكاليف عائقًا كبيرًا.
تؤثر بيانات الإسكان الضعيفة هذه مباشرة في رؤيتنا لمسار الاحتياطي الفيدرالي في المرحلة المقبلة. ومع إظهار أحدث تقرير للتضخم تباطؤ مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى 2.8%، يمنح هذا الأداء السلبي للإسكان الفيدرالي مزيدًا من الدوافع للنظر في تيسير السياسة عاجلًا بدلًا من آجلًا. نحن نرى الآن أن سوق المشتقات تُسعّر احتمالًا يتجاوز 60% لخفض الفائدة بحلول اجتماع مايو 2026، وهي زيادة ملحوظة مقارنة بالشهر الماضي.
بالنسبة لنا، يعزز ذلك مبررات التموضع في مشتقات أسعار الفائدة التي قد تستفيد من تراجع العوائد. نحن نتطلع إلى زيادة المراكز في عقود المشتقات المرتبطة بمعدل التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR)، توقعًا لأن يواصل السوق تسعير نهج أكثر تيسيرًا من الفيدرالي. وهذه مراهنة مباشرة على توقع أن البنك المركزي سيتعين عليه الاستجابة لتباطؤ الاقتصاد.
في سوق الأسهم، ينبغي أن نتوقع استمرار الضعف في القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل شركات بناء المنازل والبنوك الإقليمية. نحن ندرس شراء خيارات بيع (Put) على صناديق متداولة مثل XHB للتحوط من أو الاستفادة من مزيد من التراجع في أسهم الشركات المرتبطة بالإسكان. وبالعودة إلى الوراء، شهدنا نمطًا مشابهًا في مطلع 2025 حيث سبق ضعف الإسكان تصحيحًا أوسع في السوق قبل أن يغير الفيدرالي نبرته.
حساسية الدولار لفروق أسعار الفائدة
إن توقع نهج أكثر تيسيرًا من الفيدرالي يحمل أيضًا تداعيات كبيرة على الدولار الأمريكي. فقيمة العملة ترتبط بدرجة كبيرة بفارق أسعار الفائدة، واحتمال خفض الفائدة في الولايات المتحدة قد يضغط على مؤشر الدولار. لذلك، نحن نستكشف خيارات شراء (Call) على أزواج العملات مثل EUR/USD، تموضعًا لاحتمال ضعف الدولار في الربع الثاني.
